作者丨劢历

编辑丨张硕

出行范儿原创

二季度财报发布后，小鹏汽车股价大幅下滑，盘中最高跌幅超过13%（截至发稿），股价已经跌破19美元触及今年最低点。

二季度整体业绩环比低于一季度已经在市场预期内，不过，糟糕的毛利率、严重下滑的三季度交付指引等数据还是暴露了小鹏汽车现阶段的一些问题。

对于三季度，小鹏汽车预期汽车交付量在29000辆至31000辆，同比增长约13.0%至20.8%，但相比于今年一季度、二季度少了3000辆~50000辆。

不难预测，接下来的三季度，小鹏汽车的业绩将会比二季度还要差。

G9成为小鹏汽车提振销量、改善毛利的关键。不过要等到9月底才能看到更具说服力的大定订单量，10月才能开始交付。

01

产品“青黄不接”

从交付量上来看，小鹏汽车二季度依然领先于“蔚小理”。

二季度，小鹏汽车总交付量为34422辆，较2021年同期的17,398辆增长98%。其中P7作为一款已经上市两年多的车型，交付量依然“抗打”，二季度为15,983辆。

与此同时，其他品牌在不断推出新车型，特别是P7主打的20万元~30万元区间，小鹏面临的竞争压力也越来越大。再加上年初涨价因素的影响，P7和P5的订单增长已经明显减缓。

今年7月，小鹏总交付量为11524辆，其中包括6397辆P7、3608辆P5和1519辆G3及G3i，同比增长43%，但是环比6月下降24.7%。

《出行范儿》从小鹏汽车销售了解到，从今年7月开始，也几乎是涨价订单开始交付同期，小鹏终端销售开始了不同程度的优惠促销。其中 小鹏P5尾款减免5000元，P7部分车型减免5000元~10000元不等。

即便如此，对于“青黄不接”的三季度销量，小鹏预期将少于一季度和二季度，尽管芯片、电池等供应链问题已明显缓解。

按照三季度交付指引，小鹏汽车8月、9月平均每月交付量在8738辆~10738辆之间，此前P7一款车型就可以实现这个交付量，可见目前的订单存量确实不乐观。

原本小鹏P7将于今年内推出改款车型，不过由于G9上市延期，P7的改款车型也推迟到了明年。

据何小鹏透露，升级改款的P7也将搭载800V高倍率电池。届时新款P7或可重新吸引一波订单。

02

累计亏损超200亿元

从毛利率表现来看，小鹏汽车也明显落后于理想，甚至蔚来。

财报显示，小鹏汽车二季度总营收为74.36亿元，较2021年同期增长97.7%，较2022年第一季度的74.55亿元减少0.2%；汽车销售收入为69.38亿元，同比增长93.6%，环比减少0.9%。

相比之下，二季度小鹏汽车的毛利率为10.9%，低于2021年第二季度的11.9%，也低于2022年第一季度的12.2%。具体到汽车毛利率，二季度也降到9.1%，相较而言，2021年同期为11.0%及2022年第一季度为10.4%。

电池成本增加是毛利率减少的主要原因，而年初的涨价订单主要集中在7月之后，这也导致成本增加部分难以被涨价抵消。

对比而言，理想汽车二季度的毛利率为21.5%，而2021年第二季度为18.9%，2022年第一季度为22.6%；二季度的车辆毛利率为21.2%，而2021年第二季度为18.7%，2022年第一季度为22.4%。同样有原材料涨价带来的成本压力，理想二季度的毛利率相比去年同期明显提高，和今年一季度相比也仅是微降。

销售成本过高也是小鹏汽车毛利率较低的一个重要原因。

今年二季度，小鹏汽车销售成本为66.27亿元，较2021年同期的33.13亿元上升100.0%，较2022年第一季度的65.44亿元增加1.3%。相比之下，售价更高的理想汽车同期的销售成本也不过68.5亿元。

除了销量增加、原材料成本上涨带来的整体销售成本提升外，小鹏汽车在控制成本方面确实存在不足。

小鹏的销售相关开支也维持在较高水平，二季度为16.65亿元，占总收入比例达到22.4%，与一季度的22%持平，较2021年同期的10.31亿元增长61.5%，主要是由于销售网络扩大与相关人员成本以及特许经营店销售佣金增加所致。

研发费用方面，小鹏汽车二季度研发开支为12.65亿元，较去年同期的8.64亿元增长46.5%，环比今年一季度的12.21亿元增加3.6%，主要由于研发人员增加以及开发新车型。

值得一提的是，理想汽车二季度的研发费用为15.3亿元，已经连续两个季度超过小鹏汽车。

毛利下降叠加运营费用增高，导致小鹏汽车二季度经营亏损20.91亿元，相比去年同期的14.43亿元和今年一季度的19.20亿元都有所扩大。二季度净亏损27.01亿元，同比环比均大幅扩大（其中有9.38亿元是来源于汇兑损失，而非经营亏损。刨除汇兑损失，小鹏汽车二季度亏损额与上季度基本持平）。 

同期，理想汽车的经营亏损为9.785亿元，净亏损为6.410亿元。显而易见在改善毛利、提高盈利能力方面，小鹏汽车还有很长的路要走。

财报显示，截至2022年6月30 日，小鹏汽车已经累计亏损205.93亿元。

03

压力给到G9

有行业分析师表示，今年以来，资本市场对于电动车企业的态度发生了明显变化，特别是对初创企业的盈利能力有了更高要求。这也是为什么今年“蔚小理”股价、估值整体都处于下行区间。

特别是小鹏汽车，股价（18.45美元，截至发稿）较年初最高时下降了超过62%，目前总市值仅有159.40亿美元，远低于理想。

无论是从资本市场表现考虑还是长期持续经营、加大研发力度来看，小鹏汽车都亟需改善毛利、提高盈利能力。

目前的重任落在小鹏G9身上。

小鹏G9在8月10日开启盲订24小时后，订单已经达到22819辆。何小鹏在财报电话会上透露，G9的订单还在保持高速增长中。此外，他预计G9的交付量将会高于P7。

不过，G9现阶段还处于盲订期，订金随时可退。按照小鹏汽车的规划，G9将于9月底公布价格并正式上市，届时将开启大定，10月开始交付，预计9月底10月初将对用户开放试驾。

以目前G9公布的内饰和相关功能配置来看，用户普遍反响较好，G9能否热销的关键就在于定价了。

G9是小鹏汽车首款大五座中大型SUV，何小鹏称G9为“50万以内最好的SUV”，可以肯定的是G9高配价格将超过40万元。据悉，为了提高销量，小鹏或将推出起步价在30万元以内的“丐版”G9。

作为旗下最高价位的车型，G9也将极大程度改善小鹏汽车整体毛利率。

对于G9的销量，小鹏官方有着很高的预期。

今年年初，小鹏汽车对外公布了2022年销量目标：确保25万辆，冲击30万辆。其中G9的销量占比约为14%，预计3.5万辆。以10月开始批量交付来看，小鹏G9平均每月要交付超过1.1万辆。

即便G9能实现这个销量，今年内小鹏汽车也已经无法完成上述目标。

截至今年7月，小鹏年内累计交付量仅80507辆，再考虑到三季度交付指引，全年25万辆目标已经成为无法完成的任务。

不过对于明年，小鹏汽车还是值得期待的。

G9是小鹏汽车第四款量产车型，何小鹏在财报电话会议上透露，明年还将推出两款新平台车型，其中一款为B级车，将会与Model Y形成竞争，届时旗下产品将完整覆盖15万-40万元价格区间。

再加上P7改款车型的推出，小鹏明年的产品谱系也将更完善。能否盈利，就看G9以及接下来的产品是否有竞争力了。