财报“烂到底”,股价“涨上天”,为何还有人敢押注小鹏汽车?

2022年“起起落落”的小鹏,刚刚公布了Q3财报。

其中,交付量 29570 台,环比下降 14.1%;总营收 68.2 亿元,环比下降 8.2%。

从销量和营收这两个关键指标也反映出,小鹏Q3基本上算是“躺平”了。

而对于Q3的财报表现,市场大抵是有预期。

下半年以来,小鹏就一直面临着现有车型需求不足的尴尬窘境。

寄以厚望的G9,也在上市后出现口碑滑铁卢,现如今也处于刚刚上量的爬坡阶段。

没有走量的新车,销量自然也跑不出来,财报也就不好看。



不过,伴随着这份财报的公布,小鹏的股价却出奇大涨。截至12月1日收盘,小鹏汽车美股股价上涨47.28%,港股也大涨了12.78%。

为何小鹏的Q3业绩这么不乐观,依然还有人敢“押注”小鹏?在这背后,又是出于何种预期?

(1)只要不影响“生存”,就不是“大问题”?

实话实话,无论是交付量,还是部分季度财务指标,小鹏反映的问题不少。

但在这其中,还是有向好的一面。

比如毛利率。

小鹏Q3毛利率为13.5%,相比上季度的10.9%有所回升,亦略高于蔚来Q3的毛利率(13.3%),但不及去年同期的14.4%。

小鹏的毛利率长期在“蔚小理”中垫底,这个季度终于把汽车毛利率从个位数拉升到10%以上(11.6%),略高于市场预期。


再如亏损。

在上游电池成本高企的背景下,小鹏Q3净亏损23.8亿元,同比扩大49.7%,但相比Q2的27亿元有所收窄。

显然,交付放缓的B面,是费用增速的一同下降。

长期来看,这无疑是向好的指标。

在指标向好之外,小鹏接下来的销量也很有可能是向上爬升的。

根据交付指引,第四季度,小鹏汽车将交付20000~21000辆汽车。

从刚刚公布的11月销量来看,小鹏的12月销量或许将会触底回升,跑到一万辆左右。

重回万台加上G9热卖的可能,构成了对小鹏未来乐观的理由之一。而如果G9口碑回暖,更标志着小鹏进一步实现毛利上升和品牌上行。

(2)如何“找问题”,是未来逆袭的关键

在公布的数据中,有一项特别关键,便是“现金流”。

截至9月底,小鹏汽车的现金等价物储备是 401.2 亿元。

如果按照小鹏一个季度亏20-30亿来看,这个现金储备量再熬个两年问题不大。

所以,在暂时不担心生存问题的前提下,快速“找问题”解决订单大幅下滑才是关键。

功夫汽车认为,无非是两个。

首先是,过度投入智能化,忽视电动化大背景。

一直以来,为了维持智能优势,小鹏汽车的研发占比一直较高。

不过,现如今新能源汽车的受众已经发生了很大改变。

据乘联会数据,新能源汽车国内零售渗透率从2020年之前的不足5%,到今年10月已经达到30.2%。

这意味着,电动车的核心用户已经不是乐于科技尝鲜的发烧用户,而是大众用户。

大众用户也似乎更偏爱拥有传统车企基因的新能源汽车,也更注重驾驶体验,而非高大上的智能化系统。

这点可以从比亚迪、广汽埃安、华为与赛力斯力斯合作的AITO问界、吉利旗下的极氪等都有着不错的市场销量上看出。

其次是产品定义能力差,造车和品牌塑造能力不够。

伴随着前文提到G9回暖,这一切或许都会有所转变。

归根结底,这些都是过往管理层战略眼光的问题。

功夫汽车认为,小鹏拥有充分现金储备且小公司“好调头”的情况下,暂时性的失误还不至于让其跌落谷底。

加之管理结构的调整以及战略大方向的改变,一举翻身的可能性相当大,也成为投资者集体看好的原因。

(3)功夫拍案

从财报来看,虽然问题挺多,但都在慢慢改善。

接下来,完成组织架构调整的小鹏将再一次重新出发。

但最终效果如何,还需要时间的验证。

毕竟,把失速的大船拉回正轨,并不是一件容易的事。

这无疑又是一次大考。

本内容来自汽车之家创作者,不代表汽车之家的观点和立场。
车系: 小鹏G9
标签: 品牌分析
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