3月24日，丰田汽车和海马汽车签署战略合作协议，将在氢燃料电池汽车研发与产业化领域开展广泛的战略合作，共同推进丰田在中国首个氢燃料电池乘用车合作项目，推进海南向“氢能岛、氢经济、氢社会”迈进。

签约活动得到了海南当地媒体的大力宣传和报道，海马汽车官微及媒体一致向外界传达“这也是丰田在中国首个氢燃料电池乘用车合作项目”。

签约当日股票应声下跌 

虽作为重大利好消息，资本市场却并不看好。3月24日当天海马汽车股市仍收跌7.93%，单价为5.34元/股，总市值87.82亿。

中国首个氢燃料电池乘用车合作项目是否严谨？

广汽集团与丰田签订战略合作框架协议

2019年9月26日，丰田汽车与广汽集团签订《深化战略合作框架协议》，拟共同开展电动化、智能化、网联化的基础技术研发及降低成本等提升竞争力的举措，加快推出符合市场需求的新能源及智能网联产品。具体措施包括，在广汽集团及合资企业的车型上搭载FC（燃料电池）技术，扩大HEV（混合动力汽车）合作范围，推进开发EV（电动汽车）车型等。

中国一汽与丰田汽车签订战略合作框架协议

2019年9月26日，丰田汽车与中国一汽为进一步深化合作伙伴关系，签订了电动化及智能网联领域战略合作框架协议，将展开新能源车的电动化车辆及智能网联领域的合作。通过本次战略合作，双方发挥各自优势，除了推出中国消费者所喜爱的混合动力车、外插充电式混合动力车外，还将致力于推出质优价廉的纯电动车、氢燃料电池车等车型。

业内人士表示：“近年来海南大力发展新能源汽车，并明确提出2030年后禁售燃油车，吸引众多品牌主机厂聚焦海南。相比国内其他汽车制造厂，海马汽车并没有太多优势。而丰田汽车此次选择和海马汽车签约，或更多看中海南自贸港封关后税率改革等红利”。

从国外到国内氢能源汽车推广应用实际情况来看，以及结合丰田在氢能源的发展现状。业界对海马汽车发展氢能源汽车持谨慎态度，这也是资本市场在消息公布当天，并没有给出积极信号的原因。

海马汽车

2022年度营收数据不佳

1月31日，海马汽车发布2022年度业绩预告显示，2022年营业收入22-26亿元，同比下降25%-47.73%。归母净利润亏损12.7-18.7亿元，较去年同期亏损额增加8.38-14.38亿元。连年陷入亏损的窘境，已然成为定局。

海马汽车表示，业绩下滑的原因主要系：2022年度，国家宏观经济形势下行，叠加原材料价格上涨、芯片短缺、疫情反复等不利因素，给实体企业经营带来严峻挑战。加之，汽车产业发展格局发生深刻变化，行业向新能源化和智能化的转型深度推进，受此影响，部分传统燃油汽车产品经营压力剧增。

2022年，海马汽车全年产销量进一步下降，分别为23,667辆和24,392辆，同比负增长双位数，分别为-20.22%和-17.35%。与2016年的22万辆销量相比，6年时间销量相差9倍。

早已在燃油车时代掉队

“实现百年海马梦想，将不止‘九九八十一难’”，董事长景柱在2022年度总结大会上的发言，仿佛也体现了海马汽车当下的艰难。“销售下滑、亏损、投诉”一直是伴随着海马汽车的关键词。作为海南省内唯一具有乘用车及新能源汽车生产资质的企业，海马汽车一路走来让人唏嘘不已。

2017年，对海马汽车来说是极具灰暗的一年。整体销量从2016年的21.6万辆跌至14万辆，不仅没有实现30万的销售目标，反而降幅达到35%。财务业绩上更是首次出现从2010年以来由盈转亏，归母净利润从2016年的2.6亿元跌至-9.94亿元，下跌近13亿元人民币，相当于过去5年累计利润总和；

2018年亏损再一次扩大，营业收入为52.98亿元，同比下降47.43%，归母净利润为-16.37亿元，将近跌了一倍。

海马汽车曾变身“ST海马”上演卖房救市

由于两个年度的连续亏损，海马汽车于2019年4月被深圳证券交易所实行退市风险警示处理，股票简称变更为“*ST海马”。

然而，海马汽车并没有就此放弃，2019年原海马董事长景柱再次回归一线重掌海马后，变卖401套房产及其他物业，使得2019年扭亏为盈。

2020年，海马汽车再次出售145套房产，却依然抵挡不住公司运营持续亏损的趋势，全年归母净利润亏损13.35亿元。

2021年5月，海马汽车终于才得以摘星摘帽成功。

“卖房救市”的海马汽车，甚至一度成为当年制造业与房地产业的谈资。

景柱在2019年回归时，曾分析海马汽车亏损原因有以下五个方面：体制制约、产品投资失败、库存损失、重资产和体制僵化。而后在景柱的带领下，海马汽车开始进行变革自救，包括塑造扁平体制、发起品类策略、调整营销渠道、重整供应链等。

时至今日，情况并未得到好转。

销量不佳研发投入小  陷入恶性循环

目前海马在售车型仅为四款，分别是面向燃油市场的7X、8S和新能源领域的6P和7X-E。据相关数据显示2022年海马7X、8S全年销量仅为3,990台和927台。车型少、品牌力弱，在传统燃油车市场，海马汽车已没有太多的竞争力。

在新能源领域，2021年海马推出的首款插电混动车型6P，在第三方平台的多月销量皆为个位数；2022年9月底推出的首款高端智能纯电动车型7X-E交付情况仍数据模糊。

从研发投入方面来看，海马研发费用占比逐年走低。2020年和2021年，海马汽车的研发投入金额分别为2.35亿元和1.5亿元，占营业收入比例分别为17.1%和8.53%。研发人数从2020年534人降至2021年309人。2022年上半年，其研发投入为1.07亿元，营业收入占比降至8.38%。

销量不佳，海马汽车很在在研发上投入大量费用，不论是技术还是车型跟不上市场发展步伐。

为支持海马 海南政府单独开辟政策路径

2018年，海南开始限购。根据《海南省人民政府关于实行小客车保有量调控管理的通告》要求，在海南购买燃油车需要进行摇号。为了支持海马汽车的发展，海南曾单独出台具体政策支持海马汽车的发展。买海马7X，送海南牌照。海马汽车也乘政策东风，大力宣传推广。

数据来源：车主之家

但2022年1-12月，海马7X的累计销量为4876辆，同比下降26.07%，在MPV销量排名为第34位，不尽人意。尽管海南政府本着能支持尽量支持的原则，曾多维度给予海马汽车支持。但现实是，买车送海南牌并没有换来海马汽车销量上的提升。

丰田汽车

在氢能源汽车推广方面并未打开局面

从现实来看，氢能的发展速度并不算快，丰田在这方面的布局已经超过了三十年，但目前只推出了一款车型Mirai，这一车型去年仅在美国售出了2094辆，销量非常惨淡。虽然丰田扎根氢能源已经三十余年，且在这方面也取得了一些成就，但从丰田在氢能源发展的现状来看，丰田要想做到将氢能源广泛运用到汽车中还有着很长的一段路要走，而第一段路便是要解决技术瓶颈和商业化难题。

从全球来看，氢能产业还没有真正形成全球产业链，整体上对全球经济发展和应对气候变化尚未构成真正的推动作用。且在氢能利用领域，目前应用场景相当单一，主要集中在交通领域。氢燃料电池汽车从技术角度、产业链角度来看都还面临一些问题。

电解水制氢一公斤需要56度电

目前公开数据显示，电解水制氢一标方氢气需要5度电左右。1公斤氢气的热值约当于33KW h（度）电，氢燃料电池电堆发电效率一般在40%～60%区间工作。11.2标方氢气为1公斤，所以电解水制氢1公斤耗电约56度左右。有研究表明，电力价格按照0.725元/KWh计算，则电解水制氢的单位总成本为3.3元/立方米（约合36元/kg）。相比于纯电驱动，氢能源单位耗能换算下来反而更高。

环岛车讯：海马汽车曾于2022年4月1日在投资者互动平台表示，公司于海南建设的首座加氢站每日制氢1200Nm³，能满足自有车型的供氢需求。具体能满足多少台车使用？海马汽车并未给出具体数字。但有业内人士大概表示大概够150台使用，这样看来并不具备大规模商用价值。

只要能量守恒定律还有效,制氢成本一定高于电力成本,而且运输和存储成本高，这也是目前氢能源应用没有打开局面的主要原因。

因此，对氢能源汽车而言，什么时候制氢成本下来了，氢能源汽车就有市场了。

对于海马汽车而言，即便氢能源汽车未来可期，海马汽车是否有足够的资金去支撑与丰田汽车的合作。市场竞争加剧，长跑更需要耐力。对现阶段的海马汽车来说，氢能源汽车战略，时间紧任务重。