蔚来美股上市 盘中破发凸显市场信心不足

北京时间9月12日晚,蔚来汽车(NYSE:NIO)正式登陆美股,在美国纽约证券交易所挂牌交易。在创立四年之后成功上市,蔚来汽车成为继2010年特斯拉上市以来,首家在美股上市的大型电动汽车公司。不过,其在开盘交易后不久就跌破发行价,凸显市场信心不足。

蔚来汽车共发行1.6亿份美国存托股票(ADS),发行价为每股6.25美元,位于其之前确定的6.25-8.25美元定价的下限。以此计算,融资额为10亿美元,低于该公司此前预计的不超过18亿美元。按照10.26亿的总股本计算,蔚来市值约64.13亿元。如果承销商行使2400万股超额配售权,融资额将达到11.5亿美元。

蔚来汽车此次募集的10亿美元资金中,40%将用于研究和开发产品、服务和技术;25%将用于销售和营销以及包括蔚来中心(NIO Houses)在内的销售渠道开发;25%将用于建设生产工厂、完善供应链;10%将用于其他一般企业用途和资金运营。

12名蔚来ES8的车主敲响了纽交所的上市钟,而不是蔚来汽车创始人、董事长李斌和其他高管,以彰显蔚来作为一家追求极致用户体验的“用户企业”的定位和愿景。

在上市后的交易中,蔚来汽车开盘6.26美元,最高达到6.48美元,不过股价很快下跌并跌破发行价,最低到5.25美元,跌幅14.54%。此后,跌幅逐渐收窄,截至发稿的北京时间9月12日23:20,蔚来汽车报每股6.12元。

值得注意的是,蔚来的市值比之前业界估计的有大幅缩水。此前,媒体报道称蔚来曾谋求200亿美元的估值。对此,李斌表示,估值是由市场来决定的,不管是什么样的估值,都是对公司价值的认可。“我们希望为投资者带来回报,我们确实还需要一定的时间来盈利,但是我们对团队未来健康发展是很有信心的。”

尽管中国电动汽车市场发展迅猛,但是像蔚来这样的初创电动车企能否在激烈的竞争中活下去并且获得成功仍是未知数,因此资本市场仍然存在很多疑虑,在加上已经创立了15年的特斯拉至今仍然没有实现年度盈利,也直接影响了投资者对蔚来的态度。

尽管融资额减少,但此次上市仍将在一定程度上缓解蔚来的资金压力。

据蔚来此前发布的招股书显示,其在2017年和2016年,净亏损额分别为50.2亿和25.7亿人民币,今年上半年营收为4599.1万元,其中销售收入为4439.9万元,净亏损额为33.3亿元,不到三年时间内合计亏损约109亿元。

在上市前蔚来进行了5轮融资,最终通过股权融资募集了24.52亿美元(约169亿元人民币),最后一轮融资投后估值47亿美元(按照最新市值计算,D轮入场的投资者收益并不高)。截至今年6月30日,剩余现金6.71亿美元(约45亿元人民币)。

今年下半年蔚来陆续交车之后,预计营收将出现可观的增长,亏损将有所放缓,但因为量产规模小,新车销售带来的现金流也将不会非常充裕。截止北京时间8月28日,蔚来一共生产2200辆ES8,已交付1381辆,还有15761辆订单等待交付。

随着量产车交付,蔚来的销售成本将持续扩大。招股书显示,2016年、2017年和2018年上半年,蔚来汽车的销售费用分别为11.36亿元、23.51亿元和17.26亿元。作为蔚来品牌窗口的蔚来中心,通常建造在寸土寸金的繁华商业地段,例如北京长安街、上海陆家嘴、杭州西湖等商区。这也导致蔚来汽车2018上半天的租金及相关费用相较于2017年同期的7350万元增长至1.75亿元,增长了137.5%。

除此之外,号称要以服务征服消费者的蔚来汽车,其交付后的服务也需要投入巨大的人力、物力和财力。据蔚来车主描述,不久前,为了处理蔚来ES8的一次轻微的追尾事故,蔚来汽车先后来了四批服务人员。处理保险的,送奔驰代步车的、安排拖车的,弄得另一方车主被吓傻当场“怕不是遇到什么大人物了?”。

这对于当事的蔚来车主来说,肯定是满意度爆棚,但是对蔚来而言,服务效率是否还需要提高?开始交车数量少,这样“上帝”级别的服务品质要做到不难,未来大批量交付后,这样的服务品质和效率能否保持,服务体系的效率能否跟上,也是蔚来的未来需要考虑的问题。

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标签: 品牌分析
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