文/吴毓

十年前说起“北美三大”，人们一定会想到偏居底特律的克莱斯勒、福特和通用，更会谈起驱逐纳赛尔的小福特、气势张扬的瓦格纳以及“戴克”不睦的传闻；今天，“北美三大”的名号已随风而去，却并未如伍兹、MJ和乔丹殿下那般成为传奇。

2018年，曾在经济危机时坚拒政府援助的福特全线飘绿，2018年Q4净亏损1亿美元，全年净收入同比减少41亿美元，日子变得紧紧巴巴；突然失去舵手的菲克集团则几乎全线飘红，汽车销量较2017年增加5%，净收入和调整后的息税前利润同比增加4%和3%，日子过得有滋有味。

▋▎全球市场：金猪菲克

北美三大车企中，福特的表现是最差的。

除了2018年Q4收入和年度收入之外，福特的GAAP数据几乎都是在下行。2018年Q4，净收入和每股收益的下降幅度超过100%，经营现金流的下降也超过50%；2018年全年，虽然年收入增加35亿美元，但净收入减少41亿美元，每股收益减少1.01美元，公司调整后的息税前利润和营运现金流分别减少26亿美元和14亿美元。

福特承认，“2018年第四季度和全年的公司收入均较上年同期增加，净收入和公司调整后的息税前利润均较低”，婉转地承认“收到的钱更多了，而赚到的钱却更少了”。这一升一降反映了整个公司盈利能力的低下。

“北美三大”中，菲克集团的表现可圈可点，是股东心中的“金猪”。

在全球市场，菲克集团2018年Q4销量同比减少2%，但年销量仍然保持同比增长2%，且净利润与稀释每股收益都同比增加3%。

在“北美三大”中，福特与通用的数据采用美元计价，而菲克采用欧元计价，调整后的息税前利润达到72.84亿欧元，超过福特9.5%；调整后的每股收益也达到3.2欧元，较福特高63.9%。

在2018年Q4，惠誉已将FCA的长期债务评级从“BB”上调为“BBB-”。已经故去的马尔乔内仍在发挥威力，今天的菲克是“北美三大”中能赚钱的企业。

▋▎亚太市场：福特巨亏

受到中国市场疲软的影响，“北美三大”的实力都有不同程度的“削弱”。但因为企业战略不同，菲克与福特在亚太市场都有巨量的亏损。

2018年，福特亚太区销量锐减51.1万辆，北美和欧洲市场分别削减4.7万辆和4.9万辆，南美市场、中东及非洲市场也分别削减0.8万辆和1万辆。福特在亚太地区的销量下跌过深，使得同样减量的北美、南美、欧洲、中东及非洲区的销量占比不降反升。

福特亚太区市场销量大幅下滑9.8%，息税前利润亏损11亿美元。受中国和欧洲市场的影响，北美以外的汽车业务仅第四季度就造成8.28亿美元的息税前利润损失。福特认为，中国市场衰落，是导致亚太区市场份额下降、全球市场经营现金流减少的原因。

菲克集团在北美市场的销量、销售收入均有接近10%的增长；南美市场的基数较低，销量增幅达到2位数，息税前利润增长达到137.75%。在“大本营”欧洲市场，菲克反而表现不佳，销量减少3.44%，息税前利润也下降超过4成。

在中国市场，菲克的盈利能力下降超过预期，“在SUV领域的联合发货量下降，玛莎拉蒂也受到了显著影响”。此外，因中国新排放标准加速实施与销售低于预期，导致中国存货减值1.29亿欧元。

2018年，通用彻底退出欧洲市场，此前68.1万辆的销量基本归零。在北美市场、中国市场以及国际运营部统管的其他市场，通用的销量分别下跌8.59万辆、39.57万辆和5.29万辆。因为欧洲市场的全面推出，使得北美、南北以及亚太的销量占比均略有提高。

▋▎未来发展：通用有料

在2018年，福特与通用的年销量大幅下降，前者降9.46%、后者降12.67%；市场份额也有减少，福特减1.1%，通用减12.75%。但福特的获利能力与盈利质量明显不如通用。

2018年，福特净收入37亿美元，而通用的同期净收入81亿美元，是福特的2.18倍。

2018年，福特的总成本及费用是1571.35亿美元；而通用的总成本及费用1296.65亿美元，是福特的82.5%。在汽车业务，福特的销售成本1362.69亿美元，而通用的汽车销售成本为1200.41亿美元，是福特的88%。可见，福特的获利能力不如通用。

2018年，依据NON-GAAP计算的调整后经营现金流，福特为28亿美元，同比减少33.33%；通用为38亿美元，同比减少32.14；调整后的息税前利润率，福特为4.4%，通用为8%。显然，福特的盈利质量稍逊于通用。

在未来发展的布局方面，通用的方向更加清晰，通用汽车公司及其子公司补充资料中已经有GM Cruise单独列项，虽然7.28亿元的亏损显而易见，但对于未来的投资也是有的放矢。截至2018年12月31日和2017年12月31日，通用向Cruise先后注入现金13.77亿美元和5.83亿美元。在去年11月，通用汽车还同意前任总裁丹·阿曼出任Cruise的首席执行官，以强化与Cruise的合作关系、协调通用的资源提供支持。

福特在“汽车细分资源”未来将未来出行单独列出，注明2018年有6.74亿美元的支出，且导致了息税前利润损失。

编辑/不白

-END-