从吉利2018年的财报来看,企业并没有被过去几年的好成绩冲昏头脑,反而在经营上愈发谨慎,2018年年末主动减库存踩刹车『放弃』销量目标就是个最好的例子,这不仅是经营策略,更是对市场的尊重和敬畏,也是企业成功的关键。
文|郭文静
图|来源网络
比起前两年的『惊喜』,吉利汽车2018年的业绩表现堪堪达到了『符合预期』的水平,但吉利对业务的各项调整凸显出来,而这些调整或许会在未来带来更多『惊喜』。
3月21日,吉利汽车(00175.HK)发布2018年财报,财报显示,吉利汽车全年营业收入为1065.95亿元(不含领克),首次突破千亿大关,同比增长15%;净利润为126.74亿元,同比增长18%;归属于上市公司股东的净利润为125.53亿元,同比增长18%;2018年其销量为150万辆(含领克),同比增长20%。
与过去三年相比,吉利营业收入、净利润、销量增长速度均有明显减缓,且其2018年销量未能达成目标,但吉利整体业绩表现依然跑赢大盘。财报发布后,吉利汽车股价应声上涨,2月22日全天上涨5.69%,包括野村、美银美林、大和、交银国际等在内的诸多大行也上调了吉利的目标价。
从资本市场的反应来看,吉利自主品牌『龙头』的地位是稳固的,而其销售结构改善,毛利率、净利率不断提升,各项费用持续下降,以及未来的产品规划也让投资者有较强信心。
车壹条认为,经过几年的加速之后,2018年的吉利虽然踩了『刹车』,但其向『高质量』发展的转向,比继续高速前进更有意义。
产品结构改善,销量利润齐涨
虽然未能达成2018年目标,但吉利汽车的销量增速仍远高于行业平均水平,其市场占有率由2017年的5%提升至2018年的6.2%。更重要的是,其销量结构持续改善,在吉利2018年的150万辆,吉利品牌3.0时代产品占比接近50%,8万-15万售价车型占比61%,10万-15万元售价车型占比超过30%,且还在持续上升中。
高端品牌领克2018年全年销量为12.04万辆,虽然未能达到管理层预期,但领克却为吉利带来了不错的利润。2018年领克整体净利润为6.68亿元,吉利可分得3.34亿元,而2017年领克还亏损7000多万,领克的迅速『由亏转盈』一方面证明了领克的市场成功,另一方面也证明了吉利的运营能力。
销量结构的改善带来了其单车盈利能力的增强,在去年终端销售压力巨大、价格战频发的情况下,吉利品牌单车平均售价为7.44万元,逆势增长1%;算上领克品牌的话,单车平均售价为7.95万元,同比增长8%。
同时,吉利毛利率和净利率均呈现稳中有升的态势。其中,2018年其毛利率为20.2%,同比增长0.8个百分点;经营利润率为13.6%,同比增长0.4个百分点;净利率为11.89%,同比增长0.3个百分点;单车净利润为8449元,同比去年增长2.4%。
从更长的时间线来看,自2014年以来吉利这几项数据均呈持续快速增长状态,表明吉利近几年销售结构、盈利能力持续改善;虽然2018年毛利率、净利率增速减缓,但考虑到2018年终端的价格压力,这样的表现已属不错,表明吉利终端售价较为坚挺,品牌力、成本管控能力以及盈利能力均有提升。
各项费用下降,管理效率提升
在吉利2018年财报中,各项费用的持续下降是另一个亮点,在如此恶劣的大环境下,吉利仍能将成本费用率和销售费用率降下来,足见企业的管理能力。
财报显示,2018年吉利全年销售费用率为4.2%,同比下降0.2个百分点;财务费用率为0.1%,同比下降0.1个百分点;管理费用率为3.5%,同比增长0.3个百分点;成本费用率为87.7%,同比下降0.6个百分点。
在2009年-2018年,吉利汽车销售费用率持续下降,已由近7%降至4.2%;管理费用率自2009年至2014年呈上升态势,随后开始下降,2018年这一数据虽然同比微增,但整体仍维持较低水平。
同时,虽然盈利增速减缓,但吉利的运营状况明显比2017年好转,其应收账款及其他应收账款、存货同比分别下降31.7%和32.02%,应收周转天数和库存周转天数分别下降约52天和12天,相当于经营周期下降了64天,而应付账款周转天数下降54天,现金周期下降118天。
而吉利固定资产周转速度也比其他自主车企更快,综合上述数据说明,企业产能利用率好,资产较轻,市场变化对公司经营环境的影响更小。简单地说即,吉利对恶劣外部环境的承压能力更强,这与其去年仍能维持较好业绩的表现相符。
对产业链的进一步整合也是吉利成本不断下降的重要原因。2018年,吉利汽车上市公司从母公司吉利控股集团收购了两个发动机工厂、三间制造厂房,这对于上市公司成本下降和缓解产能压力都有积极作用;同时上市公司体系内的零部件业务不止内供还有外销,虽然2018年该业务收入只占上市公司总收入的3.7%,但其收入同比大增1.67倍,对上市公司整体业绩有拉动作用。
此外,吉利去年与爱信和宁德时代分别成立的合资公司,也将使公司燃油车和新能源车成本进一步下降。
产品布局完善,未来业绩可期
在国内自主品牌车企中,吉利汽车的产品布局目前最为均衡,轿车、SUV、MPV、新能源车等多种车型均有布局,其中轿车和SUV比重在4:6左右,与自主车企普遍依赖SUV车型的情况相比,吉利布局较为均衡,风险较小。
更值得注意的是,吉利品牌旗下主销车型在各自细分市场均处于领军位置,包括博越、帝豪、远景等在内,吉利目前月销过万的车型已有7款;其中缤瑞刚上市一个月就实现销量过万,缤越新车上市也有不错表现。在新能源车方面,吉利也在加大布局力度,2018年其新能源车销量6.71万辆,同比增长165%,已经成为新能源车第一梯队选手。
2019年将是吉利汽车的产品大年,除了已经上市的MPV车型嘉际之外,吉利还将推出一款MPV产品、全新轿跑SUV星越、一款A0级SUV、纯电动车几何A,以及现有产品的多款改款车型和混动版本;领克品牌将推出一款全新车型,以及领克02、03的插电式混动版本。
而从更长远来看,吉利的业绩也值得期待,吉利品牌首款基于CMA平台打造的车型星越即将上市,这意味着吉利与沃尔沃的合作进入新阶段,基于CMA、BMA等新平台打造的产品将加速投放,帮助吉利覆盖更多细分市场。
资金方面,吉利也『不差钱』,得益于吉利不断增长的利润和持续下降的费用,其现金流保持在了一个较高水平,这为其未来各项规划的开展打下了基础。
财报显示,吉利汽车2018年经营现金流净额为139.25亿元,同比增加16.1%,完全覆盖投资及融资活动的净流出;期末现金余额157.37亿元,同比增加23亿元;减去借款后的现金净额为123.3亿元,同比增加近2亿元。这将为2019年吉利很有可能进行的工厂注入(或收购领克工厂),以及其他对外扩张提供支持。
研发方面,2018年吉利汽车研发投入合计为19.26亿元,同比上年增加近5亿元。在于香港举行的吉利汽车2018业绩发布会上,吉利官方表示,吉利汽车对研发的投入处于汽车行业顶尖水平,吉利过去研发投入占收入比重在5%-7%之间,而大众化品牌的这一比重在3%-4%之间,豪华品牌在5%-6%之间,目前吉利技术无形资产已达到149亿元。
写在最后:
从吉利2018年的财报来看,企业并没有被过去几年的好成绩冲昏头脑,反而在经营上愈发谨慎,2018年年末主动减库存踩刹车『放弃』销量目标就是个最好的例子,这不仅是经营策略,更是对市场的尊重和敬畏,也是企业成功的关键。
潮水褪去,才知道谁在裸泳,高速奔跑了近30年后,中国汽车行业终于开启了残酷的存量厮杀,弱者注定被淘汰,而公平的市场会给强者以该有的荣耀。