汽势Auto-First|沈天香

10月14日，长安汽车(SZ000625)发布了前三季度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为亏损24-28亿元，相比去年同期，下降了306.35%-340.74%。而去年同期，长安汽车还盈利11.63亿元。

根据此前长安汽车半年报显示，上半年长安汽车已经累计亏损22.4亿元。而今年7-9月，长安汽车预计亏损区间在1.6亿元-5.5亿元之间，可见三季度亏损额有所收窄。长安汽车表示，公司整体业绩下滑主要受销量下滑影响。其中第三季度，公司自主板块受益于产品结构优化，盈利状况有所改善。

汽势Auto-First发现，虽然自主板块同比依旧下滑，但主要拖累长安汽车整体亏损的是两家合资公司。其中，上半年长安福特亏损7.77亿元，江铃控股亏损4.73亿元，而目前由重庆长安100%控股的长安铃木，则亏损了2.46亿元。

根据长安汽车发布的9月产销快报显示，长安汽车1-9月累计销量约122.6万辆，同比下降23.6%。分品牌来看，长安自主品牌1-9月销量为58万辆，同比去年下降19%。长安福特和长安马自达销量分别为12.9万辆和9.6万辆，同比下降分别为58%和25%。

从自主板块当前表现来看，由于新车型的带动销量有所回暖，9月销量为7.5万辆，与上月相比销量回升30.7%。其中，CS75系列9月销量突破2万辆，仅CS75 PLUS首月批售过万。CS35系列和逸动系列也都销量破万，CS55销量也超过8千辆，可见自主板块销量开始逐渐回暖。

但长安自主板块因产品定位的原因，主要走的是冲量路线，利润薄弱，无法成为公司主要盈利支柱。对于长安汽车来说，最大的问题还是因为太过于依靠合资品牌，尤其是长安福特。

长安福特曾经是长安汽车最大的利润奶牛，但自2017年来，其在华市场一跌再跌。其2016年在中国卖出95.75万辆，2018年仅卖出37.8万辆。今年来，跌幅持续扩大，1-9月同比下滑58%。目前，长安福特已经长达三年没有推出全新车型，产品节奏跟不上等多种原因导致销量低迷。曾经的利润奶牛，已经开始成为拖累长安汽车整体业绩的包袱。

在上月的战略发布会上，两家母公司和合资公司一起发布了加速计划，宣布双方将围绕研发、生产、供应链、营销、创新五个方面加深合作。产品方面，包括锐界ST/ST-Line、福克斯Active、金牛座中期改款等车型已经入市，未来三年内还计划向中国市场持续投放包括新能源汽车在内的18款全新车型，短期内难见成效。

长安马自达方面， 9月销量达1.3万辆，与去年同期相比下滑17.5%。今年前三季度累计销量为9.6万辆，同比下滑25.4%，而马自达似乎也满足于小份额的市场与高额的利润诉求。当然马自达的小体量，对于长安汽车高达20多亿元的亏损来说只是冰山一角，长安福特才是长安汽车最大的病因。

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