3月19日，江淮汽车对外披露了2019年财报，显示2019年江淮汽车营业收入达472.86亿元，同比下滑5.60%；归属于上市公司股东的净利润为1.06亿元，同比增长113.49%，实现扭亏转盈。

2019年江淮汽车乘用车销量约16.24万辆，同比下降17.77%。具体来看，江淮汽车的运动型多用途乘用车（SUV)2019年销量为86,822辆，同比下降6.88%；多功能乘用车（MPV）的销量为37,566辆，同比下降32.66%；基本型乘用车（轿车）的销量为37,986辆，同比下降21.68%。

江淮汽车的营收主要由乘用车、商用车、客车、底盘等产品的销售收入构成。其中，乘用车的营业收入为172.1亿元，同比下降了12.43%；商用车营业收入为220.6亿元，同比增长3.83%；客车营业收入为31.5亿元，同比增长12.93%；底盘业务营业收入为3.87亿元，同比增长23.28%。

从毛利率来看，乘用车毛利率3.52%，比上年同期减少0.59个百分点；而商用车（毛利率13.59%）和客车（毛利率16.78%），分别较上年同期增长2.78和9.41个百分点。不难看出，商用车业务依旧为江淮汽车利润的主要来源，而乘用车方面依旧为江淮汽车的弱项。

至于扭亏为盈的原因，江淮汽车表示：“在宏观经济下行、国际贸易争端频发、汽车行业压力进一步加大的背景下，公司大力推进结构调整，强化底线预算管理，强化风险管控，持续推进产品升级、技术进步、工艺革新和营销创新，大力强化品质品牌提升，有效支撑了公司发展稳定。”

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盈利一亿元的背后

事实上，江淮汽车的实际盈利能力并不强。数据显示，江淮汽车2019年非经常性损益合计约为10.84亿元，其中计入当期损益的政府补助约为11.17亿元，在扣除非经常损益后，江淮汽车归属于上市公司股东净利润亏损高达9.78亿元。

换句话说，2019年江淮汽车能够扭亏转盈，得益于11.17亿元的政府补助。在此之前，政府补助在江淮汽车的非经常性损益数额中的占比也一直处于高位，2017年和2018年，江淮汽车计入损益的政府补助分别为6.02亿元和12.78亿元，扣除非经常损益后净利润均为负值，净利润分别为-0.93亿元和-18.77亿元。 

在汽车行业分析师贾新光看来，扣非后净利润才是反映企业经营业绩的指标，这一数据更能判断企业真实盈利能力。 

财报中，江淮汽车提出了2020年的产销计划。据悉，在2020年，江淮汽车计划产销各类整车及底盘45万辆-50万辆，实现6.83%-18.70%的同比增长，预计可实现营业收入500亿元-550亿元，同比增长5.57%-16.13%。值得一提的是，2020年江淮汽车将全面更新SUV产品矩阵，推出新款 瑞风S4、全新瑞风S5、瑞风S7 pro等车型。

不过，受疫情影响，2020年开局不利，上述计划面临不小的挑战。根据江淮汽车发布的2月份产销数据，2月份产量为10,494辆，同比下降66.86%；2月份销量为11,550辆，同比下滑63.43%。 

其中，乘用车销量为4441辆，同比下滑56.59%；SUV销量为2142辆，同比下滑64.87%；MPV销量为1250辆，同比下滑47.41%；轿车销量为1049辆，同比下滑40.30%；纯电动车单月销量仅为758辆，同比下滑67.61%。 

虽然目前遇到不小的困难，但江淮汽车仍表示对今年充满信心，“2020年国内汽车市场整体将面临较大压力，但是电动化、智能化、网联化等新技术的快速发展，以及国内汽车产业的扩大开放将有助于汽车产业的进一步转型升级。”

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力求转型

2019年，江淮新能源销售5.8万辆，同比减少8.87%，但这并不妨碍新能源汽车为江淮带来可观的收益，部分新能源车型对应的补贴金额约为13.85亿元。

江淮汽车跟比亚迪一样，是最早一批启动新能源汽车战略的本土车企，旗下拥有微型车江淮iEV6E、小型SUV江淮iEVS4和江淮iEV7S、中型车江淮iEVA60、小型车江淮iEV7、紧凑型车江淮iEVA50等丰富的新能源车型。此外，全新紧凑型电动车江淮iC5目前已经开启预售，新车和嘉悦A5共享江淮汽车的432平台打造，NEDC续航可达530km。

虽然产品布局全面开花，但未能给江淮汽车带来丰厚利润，连续6年的补贴成为支撑江淮汽车的关键。截止2019年，江淮汽车账面上应收新能源财政补贴资金余额超过38.8亿元，这部分应收账款预计将在4年内收回。不过，江淮也表明，新能源补贴持续退坡也是公司日后要面对的风险之一。 

随着新能源补贴持续退坡，江淮汽车如果不能做出调整，未来的形式并不乐观。一方面，江淮汽车逐步开源节流，从财报各项费用看，2019年江淮汽车研发费用及研发支出分别同比去年下降17.87%和24.73%，2019年的营业成本和销售费用，也都较去年有明显收缩。 

另一方面，江淮也正加快步伐运作好与大众、蔚来等合资合作项目。在大众的帮助下，江淮汽车引入了德国VDA质量管理体系，江淮大众共线生产，带来先进设备引入和制造工艺提升。与蔚来的合作不仅是“代工”关系，3月13日，江淮汽车发布公告称，拟在2020年1月1日至2026年12月31日期间，向中国进出口银行安徽省分行申请最高不超过本外币折合16亿元人民币的授信业务，并以本公司名下评估价值不低于27亿元的地产和土地提供最高额抵押担保。对于此次授信资金的用途，外界推测，或许与此前筹划的“蔚来中国”项目有关。

在国内市场整体低迷、竞争激烈的情况下，海外市场成了许多自主品牌的重要选择。近两年来，江淮汽车在海外市场的表现可圈可点。2018年，江淮汽车整体出口在全行业排在第四位左右。目前，江淮汽车已经建立了覆盖南美洲、非洲、中东、东南亚、南亚、东欧等131个国家和地区的营销网络。

市场趋冷，对江淮汽车这样的传统车企来说，如何转型显得尤为重要。对此，江淮汽车总经理项兴初曾表示，“转型是一个连续过程，对江淮汽车而言就三句话，做强做大商用车，做精做优乘用车，大力发展新能源车和智能网联技术。”

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