文｜郭文静

图｜来源网络

资本市场用一个久违但干脆利落的涨停，对长城汽车的半年业绩表示了认可。

7月20日盘后，长城汽车公布2021年上半年业绩预告，数据全面向好。预告显示，上半年上市公司营业收入为621.59亿元，同比增长73%；归属于上市公司股东的净利润为34.98亿元，同比暴涨205.19%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为28.31亿元，同比上涨252.78%。

同比翻了两倍的净利润，让所有投资者都给出了同样的选择，7月21日，长城汽车开盘没多久就一字涨停，直接封板到交易时间结束，7月22日，长城汽车A股继续上涨，创下51.78元的历史最高值，收盘价51.03元/股，上涨1.92%。

虽然有去年疫情的低基数“利好”，但长城汽车的各项业绩仍然令人惊叹，在汽车市场仍受疫情影响、全球原材料大幅涨价、芯片荒持续发酵的大背景下，取得这样的成绩，长城汽车的确值得一个“涨停”。

然而，仔细分析长城汽车的半年业绩可以发现，与其他整车企业相比，长城汽车在“小众车型”方面的表现很突出，并且把这些小众车型变成了企业的利润奶牛，这对于汽车市场的转型具有不小的启发意义。

随着长城汽车自去年开始的新产品周期，第三代哈弗H6、哈弗大狗、坦克300等全新车型陆续上市，并不断上量，带动企业整体销售结构向上，今年上半年这样的向上趋势仍在继续。

1-6月，长城汽车累计销售61.82万辆，同比增长56.47%，其中一季度销售33.88万辆，二季度销售27.94万辆，可以明显看出，二季度销量环比一季度有所下降，下滑幅度约为17.5%。

一、二季度的营业收入和净利润却呈相反态势。一季度，长城汽车营业收入为311.17亿元，二季度营业收入为310.42亿元，二季度环比一季度仅下滑0.24%，与销量下滑幅度差距很大；净利润方面，一季度为16.39亿元，二季度为18.59亿元，环比增长13.42%。

从这几组数据可以算出，一季度长城汽车单车收入为9.19万元，二季度环比增加1.93万元至11.11万元，为近年企业单季度单车收入最高水平；一季度扣非单车净利润在4000元左右，二季度环比增加1400元至5400元左右。

长城皮卡、坦克300、第三代哈弗H6等车型是最主要的拉动力量，上半年长城皮卡累计销售11.81万辆，同比增长23.17%，其中长城炮基本保持了月均销量过万的水平；坦克品牌（坦克300）上半年累计销售3.31万辆，终端一车难求，不少消费者甚至愿意持币等候3-4个月；哈弗H6上半年累计销售19.67万辆。

这几款车型的售价水平都较高，第三代哈弗H6起售价为11.59万元，坦克300售价在20万左右，长城炮皮卡售价区间为9.78万-20.78万元，而主销的也是中高配车型。这些车型的优秀表现，极大改善了长城汽车的盈利结构，尤其是长城炮和坦克300，在一向被认为“小众”的细分市场，几无敌手，溢价能力极强，堪称企业的利润奶牛。

这背后是长城汽车过人的产品定义能力和全新造车架构，官方数据显示，6月搭载柠檬、坦克、咖啡智能三大技术品牌的车型，销量占整体比重已经接近50%，长城汽车全面进入架构造车时代。

此外，新能源方面的表现，对于长城汽车整体销量和估值的提升都有重要意义。上半年，欧拉品牌累计销售5.25万辆，月均销量接近万辆，在新能源排行榜上保持前列。而因为欧拉的市场表现和长城汽车在电池等领域的布局，资本市场对于其给出了更高的估值，这也是过去一年来，其股价大幅增长的原因之一。

从上半年业绩来看，原材料涨价和芯片短缺是制约长城汽车发展的两大关键因素，虽然乘联会、中汽协等行业协会均表示，下半年尤其是四季度芯片供应短缺问题将得到缓解，市场全年销量不会受到太大影响，但目前来看，影响并未减弱。

7月22日，长城汽车宣布，由于受海外疫情影响，部分零部件供应商断货，导致坦克300车型7月下旬相应部件中断，官方不得不在7月22日-8月1日期间暂停生产。3月份，由于产能、芯片短缺、订单火爆，坦克300就曾宣布暂停接单，此次再次停产时间虽然不长，但如果零部件问题得不到解决，势必会影响该车全年销量。

这一轮全球性的芯片短缺，对于智能化配置越来越多的车企来说，影响深远，而下半年，长城汽车还将陆续推出WEY品牌玛奇朵、拿铁，欧拉闪电猫、朋克猫，坦克600等产品，均强调智能化，受芯片供应限制较大。

当然，从另一个角度来说，如果后续几个月芯片供应问题真的能缓解，那么长城汽车有望迎来新车型的一轮爆发式发展，这一点也是诸多投资机构给予上市公司“买入”或“增持”评级的主要原因。

中信建投表示，汽车主机厂现阶段竞争核心在于比拼市场需求把控能力，而长城汽车这项能力已经得到证明，随着上述新产品上市，下半年上市公司将迎来产品结构的继续优化向上。

同时，长城汽车的转型速度和2025战略，也是资本市场对其倍加青睐的原因。6月28日，长城汽车发布2025战略，宣布到2025年实现年销400万辆，新能源汽车占比达80%，营业收入超6000亿元等一系列战略目标，虽然有声音认为过于激进，但对企业的向上决心都表示认可。

自去年宣布转型全球化科技公司以来，长城汽车转型速度令人瞩目，从组织架构到产品布局，都有了明显变化，企业越来越有活力和创新意识，得到了汽车市场和资本市场的双重认可。

写在最后

整体来看，长城汽车当前发展形势整体向好，但也有一些现实挑战，比如欧拉最近的召回事件、比如WEY品牌能否改写此前不温不火的局面、比如一系列新车型如何做好差异化等等，企业能否交出一份更加漂亮的全年答卷，还要等等看。