最近有个朋友问我，比亚迪的股票还值得买吗？动态市盈率已经达到190了。对于股票门外汉的我而言，也知道这个市盈率确实有点夸张，值不值得投资不敢给半点建议，但是站在汽车行业而言，比亚迪的内在实力不止坚固，还掌握着行业里面的关键技术，甚至有掐其他企业脖子的能力，借着新发布的DM-i混动技术或许能窥探一二。 

不用丰田式的混动

混合动力汽车中，丰田最早吃到螃蟹，甚至统领了好长一段时间，自主品牌近段时间才量产起来，其中就有比亚迪的DM-i。如果硬要套上丰田THS和本田i-MMD帮助理解的话，DM-i就是两者的结合，既能串联也能并联。 

我们都知道，丰田和比亚迪的关系十分密切，甚至一度令外界猜测，比亚迪可能借助丰田的力量，实现自主品牌版本的THS，事实上却恰恰相反，DM-i以电机为主，发动机为辅的混合动力系统，走得是另外一条技术路线。如果两套系统都有深入感受过，便知道以电机为主的方式，动力将更加直接，差距有多少？有个数据值得参考，以电机为主的混动系统，响应时间大概是10ms，以发动机为主的优秀混动系统，响应时间为200ms。 

丰田相信，未来的动力系统将是氢燃料，而比亚迪则坚信，电动车将会是新能源的主力军，或许是这点差异，作为完美过渡的产品，DM-i以电机为主的开发思路便是理所当然。无论是亏电的城市工况、亏电的NEDC工况、亏电WLTC工况还是亏电的高速工况，80%的情况下，电机依然是驱动的主力，驾驶体验无限接近于纯电车，这也应该是两种技术路线最大的差别。实际效果如何？秦PLUS DM-i百公里亏电油耗3.8升、宋PLUS DM-i百公里亏电油耗4.4升，唐DM-i百公里亏电油耗5.3升，而油耗背后将是一列的技术支撑。 

研发和制造的实力

比亚迪和宁德时代的关系不用多说，刀片电池的空间利用率、安全性也是行业之最，电动车当然做得杠杠的，但在DM-i系统中，还有不能或许的发动机，骁云插混专用的发动机峰值热效率达到43%。我知道，高热效率的认证已经看过不少，长安、广汽等等都有，里面的门道却是高热效率可以维持的转速区间有多大，这恐怕才是真正的技术实力。 

说起来，提高热效率的方法并不难，大概就是使用阿特金森循环+电子气门提高压缩比，但在提高压缩比之后，带来却是大量的非正常燃烧，例如爆震、泵气损失等等。解决好了，换来广泛的高热效率区间，相反，高热效率可能只是一个点，宣传大于实效。 

在骁云1.5L发动机中，压缩比达到15.5，油耗经济区非常大，从1400rpm延伸到4000rpm，很难想象这是一款使用阿特金森循环的发动机。其中值得说的是分体式冷却技术，在缸体和缸盖上都安装了节温器，因应不同的工况，单独控制缸盖的温度，结合冷却EGR和超低摩擦的类金刚石涂层，减少了爆震和泵气损失。 

当然，如春笋般涌现的高热效率发动机中，使用的技术都八九不离十，但是难度往往在细节中，从巨大的油耗经济区可知比亚迪的研发和制造实力绝对是行业领先。自主品牌的混动技术中，比亚迪DM-i、长城DHT都是一级棒，差别在于后者使用了两速齿轮，为什么？从技术角度推理，难道不是以齿轮的比例，弥补发动机经济区域较小的方法吗？ 

DM-i另一个技术核心在于EHS电混系统，里面除了冷却系统、单挡减速器、直驱离合器，就是双电控和双电机了。在电机为主的系统，它的能力显然更重要，在这里有些数据值得参考。在行业里面，电机的转速通常在12000-14000rpm，而DM-i系统中，电机转速达到16000rpm，同时扁线设计的特点，提高了功率的密度，带来扭力更强和高速可用的特点；另外，行业里面基本都是油冷电机，大概水平是40kw/L，比亚迪DM-i的电机可达到44.3kw/L。换言之，油耗低、动力强的混动不是换种形式一撮而就，而是众多技术的有机叠加。 

独家秘籍 

有没发现，近段时间比亚迪的销量一直往上走，原因之一，别人正在为车用芯片发愁，不知道哪里买得到的时候，比亚迪的芯片工厂再不停加班，没错，他们家就是什么都能做，包括芯片，除了晶元之外，更厉害的是IGBT。 

需要充电、电机的设备都离不开IGBT（电机控制器），中车集团的高铁独步天下，其中最核心的依然是IGBT的稳定、价格、效率等优势。虽然高铁和汽车的控制电流不在一个等级，但比亚迪拥有的自主研发、自主生产，同样是核心中的核心。 

全球范围内，能制造出IGBT并且用在汽车上的企业，大概只有3-4家，其中英飞凌算是较大的一家，而在全球的汽车企业中，只有比亚迪一家能做出来，指甲大小的零件，里面藏着成百上千的小零件，而这些小零件则要通过显微镜才看得到里面的结构，所以，特意问了相关工程师，他表示，不是大家不想做，而是因为技术、材料、加工、制造的原因，做不了就真的做不了，当然也包含专利壁垒和已经成型全产业链的硬实力，所以国内的绝大部分的汽车企业都是比亚迪的客户，其中也包括长城。

从小道消息获知，比亚迪的合作模式大概有三种，第一种比亚迪作为供应商，将零部件卖给其他车企；第二种，共同研发项目；最后一种是成立合资公司。无论哪一种，比亚迪的实力都被同行肯定的，包括丰田和奔驰。所以回到最初的话题，市盈率这么高的企业还值得投资吗？起码从底层实力看来，它是被行业认可的，也是行业依赖的，更是行业领先的汽车企业，基础很牢固，至于国内股票是否看这些基本面，交由各位大神自行决定。