1月15日晚，上汽给出2025年业绩预告：归母净利润预计90–110亿元，扣非70–82亿元，同比的“暴增”肉眼可见。

从2024年净利暴跌90%，到2025年一口气多赚近百亿，这家行业龙头似乎终于找回了“熟悉的节奏”。

事实上，如果我们仔细看看上汽2025年业绩背后的“账本”，会发现所谓“暴增”，不过是从谷底回归常态。

因为2024年上汽通用一次性计提资产减值，对上汽归母净利润的影响接近-79亿元，导致基数被异常压低。

所以，更值得被多看一眼的，应该是那“止血”之后的那半步：扣非转正。

当扣非从去年的负值，跳到70–82亿元，上汽如今就不再只是“财务修复”，而是“经营修复”了。这意味着主业开始重新挣钱，而这才是龙头该有的底盘。为此，在这上汽这张漂亮的业绩预告之后，我们不禁要问，这家公司，是不是终于找回了能持续盈利的新路径？如果找回了，它下一轮增长的开关到底在哪——国内，还是海外？

1、“多赚近百亿”不是回光返照

从上汽集团开年发布的这份足够“提气”的业绩预告中，我们基本可以看到的是，它的这轮发弹并非靠“财技”，而是能切实看到公司业绩开始修复的积极信号。

首先要承认，2025年的高增速里，确实有“基数效应”的贡献。2024年上汽利润被一次性因素严重拖拽，其中上汽通用计提资产减值对上汽归母净利润的影响接近-79亿元，导致底盘被异常压低。

但事实上，从另一组关键的数据——扣非从去年的负值跃升至70–82亿元中，就更能说明了上汽的主业实际上已经回到“能靠经营挣钱”的轨道。

其次，这份预告背后站着的，是上汽重新回到龙头应有的“规模盘”。2025年上汽整车销售450.75万辆，同比增长12.32%，终端零售达到467万辆——在价格战把大多数车企都卷成“以量换命”的背景下，这个量级至少说明：上汽没有被市场挤出牌桌，反而在筑底后开始回升提速。

更重要的是结构：2025年上汽自主品牌销量292.8万辆，同比增长21.6%，占比攀升至65%。它代表上汽的增长引擎正在完成切换。从过去“合资托底、自主补位”，转向“自主扛旗、合资修复”。

换言之，上汽在“卖车”这件事上有了结构性的改善。因为当自主品牌成为主动力，意味着上汽对产品节奏、价格体系、技术路线的掌控力在增强。从以往的“规模领先”重新回到“质量引领”。

2、接下来要怎么干？国内守住基本盘，海外做成增长极

在1月16日举行的上汽集团干部大会上，上汽集团党委书记、董事长王晓秋明确指出，国内是必须牢牢守住的“基本盘”，海外是必须紧抓不放的“增长极”。

这句话放到2026年的现实里，其实是上汽对下一阶段生存与增长逻辑的“主线”所在。

先说国内。

所谓“守住基本盘”，实际上要真正要守住的，无非就是产品力、服务力、以及渠道秩序三件事。而对上汽这样体量的集团而言，国内基本盘的意义更像“练内功”。

上汽自己也把接下来的发力点说得更明确：2026年是全面深化改革的攻坚之年，也是智电产品的集中爆发年，多款重磅新品蓄势待发。上汽集团总裁贾健旭提出要重点提升“五大能力”——对消费者深层次理解、品牌建设、整车入市、全球经营与创新。

翻译过来实际上就是要把车做成爆款的能力，要把爆款卖出溢价的能力，要把溢价持续成利润的能力。

再说海外——也是上汽真正想“打开上限”的地方。

2025年上汽海外销量107.06万辆，同比增长3.09%；在欧洲，MG年销量突破30万辆，同比接近30%。

这意味着上汽的海外并非点状试水，而是已经有了可持续的规模底座和品牌抓手。

更关键的是，上汽提出的“Glocal（全球+本土）”战略，已经把方向说得很清楚，海外不再只是把车卖出去，而是要把研发、制造、渠道、金融、物流与服务的链条在当地扎下去，从“产品出海”升级为“经营出海”。

不过，在关税与合规不确定性、汇率波动、物流成本、当地竞争加剧等等外在因素搅动之下，上汽能不能把海外的增长极做成利润极，还得看它后续的表现。换句话说，王晓秋的国际国内“两个市场”并举，并不是一个口号式的平衡术，而是一种更务实的路径：国内练内功、守底座；海外抬上限、做增量。

上汽能否在2026年真正把“反弹”写成“反转”，就看这条路径的兑现速度与兑现质量了。

功夫拍案

当利润趋势向上、现金流与分红预期稳定，蓝筹会重新被“定价”。好比近期也重新被纳入上证50指数样本调整名单的上汽，它拿回的首先是“被看见”的资格。

但舞台从来不等于掌声。上汽真正要证明的，是这轮修复能不能从“卸掉历史包袱”走向“建立新增长机制”。

说到底，上汽的想象空间不在口号里，而是在能不能“把海外的量变成利，把自主的势变成价”身上，只有这样，它的估值体系自然会从“周期股”向“平台型制造+全球化品牌资产”迁移。