经过9年挣扎，蔚来终于赚钱了。

即便2025年年初销量不温不火，李斌“四季度盈利”的flag也被认为是一句喊烂了的口号，蔚来还是在2025年第四季度，交出了一份久违的盈利答卷。

2月5日，蔚来发布2025年第四季度盈利预告：经调整经营利润（Non-GAAP）预计在7亿元至12亿元之间，GAAP口径下经营利润约2亿元至7亿元。蔚来上市9年，这是我们第一次听到其盈利的消息。

从年初销量一般，到L90、新 ES8(参数|询价)接连引爆大六座市场，再到萤火虫口碑逆袭、智驾能力迎头赶上，蔚来的翻身仗“先抑后扬”，打得十分漂亮。单季盈利不能回答是否持久的问题，但有一点可以肯定，那就是，蔚来多年技术深耕、战略坚守终于有了回响。

那个行业内普遍认为“亏麻了”的蔚来崛起了，至此，李斌长期主义造车逻辑得以印证，蔚来也走向了“价值兑现”的关键节点。如果我们去谈原因、聊本质，归根结底，这还是其长期投入、战略坚守与产品爆发的必然结果。

01产品破局：大六座成盈利王牌

“四季度盈利不是选择题，而是必答题。”

“每一天都不能耽误，一定不能懈怠，一定不能松劲。”

“大家一定要统一思想，一定要紧张起来。”

2025年以来，李斌想要实现盈利的心思几乎达到了“顶峰”。即便年初蔚来销量平平，市场质疑声没停过，李斌依旧释放出关于“四季度盈利”的强大信心。直到后来乐道L90与全新ES8两款大六座车型推出，很多人才发现，原来人家早有“后手”。

对于产品布局，蔚来不是“愣头青”，但过去几年兜兜转转，始终没能走出“小众豪华”的局限。好在，这一切也在2025年迎来了转折。

2025年，乐道L90与全新ES8两款大六座车型持续发力，之前一直不被看好的Firefly萤火虫品牌也迎来了口碑反转，整个产品矩阵精准打在了中国家庭用户的核心需求上。于是，僵局打破，为蔚来的四季度盈利铺了一条十分关键的道路。

全新ES8作为蔚来的旗舰大六座SUV，精准戳中了高端家庭用户的核心需求。3130mm的超长轴距带来了宽敞的二三排空间，座椅加热、通风、按摩一应俱全。多孩家庭出行与商务接待双重场景全搞定，等于一次性笼络了两大用车群体。自研神玑芯片搭配多模态交互系统，车机与智驾体验皆有提升，颠覆了市场以往对蔚来“智能化不行”的印象。

520kW综合功率性能强劲，零百加速仅需4.1秒，兼顾性能与平顺性。种种优势叠加，既保留了蔚来这么多年打造的豪华基因，又补齐了此前产品智能化与实用性不足的短板。这款车上市后销量快速突破，成为蔚来的盈利“主力军”，也可以印证其确实出对了牌。

而一直被认为没能“撑起来”的乐道品牌，也因为乐道L90的发力，开始变得不一样。把大六座的门槛拉到了26万级，租电模式甚至不到18万，乐道L90一下子就成了主流家庭市场的“香饽饽”。有240L智能电动前备舱和430L常规后备箱，与市面上普遍三排坐满，行李厢形同虚设的六座比起来，优势明显，俘获主流家庭用户还是非常容易的。

得益于产品力上的优势，乐道L90上市首月交付就破万，创下蔚来旗下车型最快破万纪录，关键毛利润还不低。这才直接带动乐道品牌起飞，成了整体盈利的一大助攻。

除了两款大六座，萤火虫的口碑逆袭也让蔚来的产品矩阵更完整。这款车初期的表现确实不怎样，好在抓住了“安全”这个核心标签。当83.4%高强度钢铝车身、全车标配9个安全气囊、C-NCAP五星+成绩汇聚在一款小车身上的时候，当初备受吐槽的“怪异设计”也成了年轻用户眼中的“个性符号”。2025年四季度firefly萤火虫品牌交付新车19084台，创历史新高，足以证明这个品牌也是好起来了。

再加上蔚来2025年智驾进阶速度也够快，推出的Banyan3.2.0版本（现已更新至Banyan3.3.0版本，率先采用了“世界模型+闭环强化学习”的新研发思路），实际表现可媲美头部智驾厂商，随着版本的持续更新，产品竞争力也在不断向上生长。多款爆款车型的共同发力，智驾方面摘掉了“跟跑者”的帽子，推动销量与毛利率的提升。蔚来2025年四季度的盈利，折射出其在产品策略上的成功。

02技术打底：多年投入终迎回报

当初能和理想、小鹏一起跑在新势力的头部，蔚来本就有着不错的潜力。那么问题来了，既然不是“凡品”，为什么亏损那么多年，偏偏在2025年实现了盈利？

答案其实很简单：蔚来过去这些年的亏损，从来不是乱花钱，而是把钱花在了技术研发和基础设施这些“基本功”上，这一次单季度的盈利，说明这些前期投入，已经到了集中兑现的收获期。

说到这里，我们不得不追溯一下蔚来的过去。很多新势力为了前期跑的更快一些，往往会选择“轻装上阵”，但蔚来却走了一条不太一样的道路，而是用自研去建立自己的技术壁垒。蔚来的核心壁垒，首先藏在自研技术里，尤其是芯片和换电这两大王牌。

早在2021年，蔚来就毅然启动自研项目，经过持续的技术攻坚，2025年终于推出了5nm车规级神玑NX9031芯片，INT8精度1000TOPS，算力在目前国产车规芯片里也是领先的存在了。这款芯片不仅让蔚来的智驾有了核心算力支撑，还摆脱了对海外芯片的依赖，大幅降低了采购成本，直接让技术优势真正转化成了成本优势。

换电模式更是很多人不太理解的部分，当年全球车企都在扎堆充电模式，没人看好换电。很多人也曾讨论过：蔚来不赚钱关键是换电一直在亏钱，如果蔚来丢掉换电，是否就会及时止损？

而李斌却不这么认为，电池性能衰减周期通常短于车身结构寿命，电池衰减后，整车价值会大幅缩水，用户的置换成本太高。基于这个考量，蔚来一头扎进了换电领域，力图解决用户续航焦虑，实现车身的“物尽其用”。

这么多年下来，蔚来就在从未停歇的质疑声中累计投入180亿元，建成了8000多座充换电站，形成了人无我有的“可充、可换、可升级”的补能体系。3分钟就能完成换电，比加油还快，被蔚来从“口号”变成了“事实”。

更重要的是，换电模式让蔚来的产品有了独特的竞争力，电池租用服务（BaaS）能为用户购车降门槛，电池可升级可以让用户不用换车就能享受到更高续航的电池，而电池可更换的特性，也让蔚来更有理由在车辆品质上下功夫，毕竟保证车辆的长期安全性和耐用性，才能和电池可换的优势结合起来。

这些看似“看不见”的投入，在这么多年的坚守中，已经成了别人无法轻易复制的壁垒，并在2025年逐步转化为蔚来的产品竞争力。这么来看，蔚来在2025年四季度实现盈利，无非是量变转化为质变的结果罢了。

03长期主义：李斌的造车逻辑

虽然李斌平时爱时不时冒出点“高调”的发言来，但在造车这事上，人家并不是一个谈“划算”，随便被市场情绪左右的创业者。说到底，蔚来能熬到盈利的这一天，还是因为李斌的造车逻辑里，从来没有“急功近利”这四个字。

或许很多人还记得2019年，那是蔚来最难的一年：资金链濒临断裂，销量低迷，股价暴跌……为了回笼资金，他甚至忍痛卖掉了拿过冠军的FE车队，要知道，这是蔚来当时能快速变现的重要资产了。现在想想，当年恐怕没有哪个主流车企老板比李斌还惨了吧？

即便是这种情况下，他依然没动过赞助中国大学生方程式大赛的那些资金。为什么要这么干？李斌的答案很简单：中国汽车行业的崛起，离不开本土人才的培养。这么多年，蔚来为了赞助中国大学生方程式大赛，不仅出钱，还出技术、出导师，为参赛的大学生提供实践机会，这十余年培养了上万名年轻的汽车人才。

看起来“没必要”的事情，蔚来就这样坚持了很多年。倒不是说蔚来多么舍身为人，但从长期主义的角度来看，这件事的好处最终也惠及了自身。如今这些人才，遍布各大中国车企，成了中国新能源汽车行业的中坚力量，而蔚来自己，也从中收获了大量的技术研发人才，这是比短期利润更珍贵的财富。

这种“长期主义”的坚持也贯穿了蔚来整个发展历程，在用料上追求极致扎实，不是为了博取眼球，而是基于换电模式下，既然车身可以长期使用，就必须保证其安全性、耐用性。坚持自主研发核心零部件、自研芯片，不是为了噱头，而是为了实现技术主动权掌握在自己手中，避免被海外厂商“卡脖子”。多品牌布局从高端到主流再到小车市场，不是盲目扩张，而是为了针对不同用户的需求，构建可持续的增长体系，避免过度依赖单一产品、单一市场带来的风险。

04结语

蔚来2025年第四季度的盈利，大有“十年磨一剑”的意思，不管是否能够在2026年得以持续，这份盈利都证明了李斌过往坚守的正确性。当然，对于蔚来而言，这份盈利只是一个新起点。

行业竞争无比激烈，稍不留神就有无数“黑马”窜出来。如何保持大六座市场的优势，如何让萤火虫继续破圈，如何让智驾能力持续领先，如何把换电网络的优势进一步放大……都是蔚来需要持续面对的课题。

造车从来不是一门急功近利的生意，那些看似“不划算”的长期投入，终会在某个时刻绽放光芒。目前来看，蔚来已经熬过了最艰难的时刻，“基建”已经成型，接下来就看李斌要书写怎样的故事了。