2026年初的中国车市，呈现出一幅令人费解的图景，主流车企的销量捷报与资本市场的冷淡反应形成了尖锐对立。

从行业整体来看，1月汽车股平均下跌1.2%，主力资金净流出高达92.66亿元，246只相关个股中多数处于下跌状态，完全脱离大盘走势。若将视野拉长，汽车股的增长悖论更为突出，即便近年来车市规模持续扩容、热闹非凡，A股沪深大盘涨势不错，其中上证指数剑指4200点大关，但不少企业股价距历史高点已跌去七成！

这让我们不由得好奇，曾经的香饽饽为何沦为资本市场的弃子呢？

背离并非偶然

毫无疑问，销量与股价的短期脱钩，并非资本市场失灵，而是其基于更深层逻辑做出的理性预判。目前来看，当前汽车股承受的压力，主要源于三个方面。首先是增长质量的问题，2025年车市的规模狂飙，背后是政策强心剂与惨烈价格战的共同作用，购置税免征、地方补贴等政策红利提前透支了部分购车需求，而全行业超过170款车型卷入降价潮，新能源汽车平均降价幅度达11%，更直接侵蚀了行业利润根基。结果便是，行业营收增长8%的同时，成本增速却达9%，整体利润下滑6%。这种赔本赚吆喝的增长模式，导致产业平均利润率跌至4.1%的历史低位。资本市场早已看透这种虚胖增长的不可持续性，不为注水的规模数字买单，实属必然。

其次是未来预期的转弱，进入2026年，支撑去年高增长的有利因素正在消退。需求侧，政策补贴退坡，宏观经济环境中的消费信心仍待提振，导致购车观望情绪浓厚，1月销量环比大幅下滑便是明证。供给侧，竞争已从单纯的价格比拼，升维至技术、供应链、生态体系的综合鏖战。车企处于电动化与智能化转型的关键投入期，资金需求巨大，而行业淘汰赛加剧，前景不确定性增加。在需求疲软与竞争升维的双重夹击下，资本市场倾向于保守观望，不敢轻易下注。

最后也是最核心的问题，即汽车行业的先天属性，决定了其难以成为资本市场的宠儿。从本质上讲，汽车制造业的重资产、长周期、低利润率特性，与资本市场偏好高成长、高回报、轻资产的短期逐利天性存在矛盾。动辄数十亿的产线投入、长达数年的研发回报周期，以及已降至工业平均线以下的利润率，都使得汽车股在AI应用、半导体、机器人、创新药、稀土军工、贵金属等充满想象空间的赛道面前相形见绌。当行业整体难以讲述爆发式增长的故事时，资金自然会流向效率更高、故事更性感的领域。

值得注意的是，在当前板块整体承压的背景下，市场的悲观情绪也掩盖了部分优质资产被低估的事实。一些基本面扎实、转型清晰、且估值已进入历史底部区间的龙头车企，正显现出长期配置价值。其中比较具有代表性的车企便是吉利，目前吉利全球化的战略布局已进入收获期，“技术输出”的出海模式独具特色。在股价经历深度调整后，其深厚的体系能力、高端化成果以及在智能电动领域的全面技术储备，构成了长期价值的基础。

破局之道

综上所述，车企销量与股价的背离，看似矛盾，实则反映出资本市场对汽车行业高质量增长的渴求，单纯的规模扩张已经失效，只有那些能将销量转化为利润、在技术创新上建立壁垒、能够抵御行业周期波动的车企，才能真正获得资本青睐。当前汽车股的低迷，并非行业衰退的信号，而是市场理性回归的体现，也是行业转型的必经阵痛。

此外，面对行业困局，汽车股并非毫无出路，车企若想重获资本市场青睐，必须摆脱规模依赖，聚焦核心领域突破。

在我看来，破局关键在于三点。一是技术层面，深耕电池、智能驾驶、AI座舱等关键领域，以硬科技创新重构估值逻辑，摆脱周期股标签。二是盈利层面，从规模扩张转向利润优先，优化产品结构、聚焦高毛利赛道，通过全球化布局对冲国内竞争压力，用清晰的盈利预期提升资本信心。三是生态层面，打破单一造车局限，延伸产业链布局或开展跨界协同，构建抗风险护城河。

车叔总结

汽车股的春天，不会如期而至，也不会永远缺席。短期来看，受行业洗牌、需求疲软等因素影响，汽车股仍将延续低迷格局，估值修复需要时间。但长期来看，随着市场回归理性、政策效应逐步消化、行业竞争格局趋于稳定，那些处于估值底部、具备核心竞争力的优质车企，终将在行业分化中脱颖而出，实现价值回归。而对于投资者而言，与其焦虑于板块整体的低迷，不如沉下心来，在分化中辨别真金，等待价值的理性回归。