据媒体报道，3月9日东风集团股份发布公告，其私有化及岚图汽车以介绍方式登陆香港联交所的相关议案，在临时股东大会及H股类别股东大会上获高票通过。这一动作标志着东风汽车将实现对东风集团股份的100%国有控股，后者也将从港交所退市并注销法人资格，而岚图汽车则即将成为港股市场首家央国企背景的高端新能源汽车上市主体，东风此番资本运作也成为国企混改的全新样本。

一退一进，东风完成资本结构深度优化

东风此次的资本操作有着清晰的路径规划，私有化与岚图上市两大动作紧密衔接、互为支撑。按照方案，东风集团以10.85港元/股的对价实施私有化，向中小股东支付6.68港元/股现金及对应岚图汽车股份，充分保障中小投资者权益，集团累计投入超146亿港元用于现金支出，稳健的财务安排为私有化落地奠定基础。

紧随东风集团股份退市之后，岚图汽车将于3月19日正式在港交所挂牌，其选择的“介绍上市”路径颇具特色，区别于常规IPO，不发行新股、不募集资金，而是通过“股权分派+吸收合并”完成资本转换。其中，股权分派环节由东风集团股份将持有的岚图79.67%股权按比例向全体股东分派，吸收合并则由东风境内全资子公司作为主体完成对价支付，两大环节互为前提，让整个资本运作环环相扣。武汉官方对此评价，这不仅是东风深化国资国企改革的关键落子，更通过“腾笼换鸟”实现了资本结构的根本性优化，为国有车企在产业变革中打造了可参考的“东风样本”。

混改转向，从“混资本”到“改机制”的新变革

东风此番实现100%国有控股的操作，看似与此前国企混改引入外部资本的方向不同，实则契合了当下国企混改的全新导向。二十届四中全会明确提出深化国资国企改革，做强做优做大国有企业和国有资本，这也为“十五五”时期的国企混改定下根本遵循，混改的核心已从过去的“混资本”为主，转向如今的“改机制”为主，改革重心从简单的股权多元化，深入到经营机制转换和治理效能提升的深层维度。

当前国企混改坚持“宜独则独、宜控则控、宜参则参”的原则，不搞拉郎配、不设全覆盖，东风的操作正是这一原则的生动实践。“东风退市、岚图上市”的一退一进，本质是在战略性重组和专业化整合中，清理非主业资产，将核心资源集中到新能源这一前瞻性战略性新兴产业。而这一资本运作从2025年8月首次公告到2026年3月落地，仅耗时半年，节奏紧凑的背后，是国企混改精准发力、高效推进的体现。事实上，一汽、长安等央企车企也在同步推进改革，一汽聚焦商用车板块整合资源，长安旗下阿维塔筹备港股IPO，央企车企均在围绕新能源赛道进行资本与资源的重新布局。

风起岚图，独立上市迎来发展新空间

作为此次资本运作的核心主角，岚图汽车在独立登陆港股后，迎来了全新的发展机遇。脱胎于东风的岚图，此前虽在2022年完成A轮融资、估值近300亿元，成为央企混改标杆项目，但囿于集团整体架构，其发展潜力未能充分释放。此次独立上市后，岚图一方面可拥有独立的融资渠道，不再与传统业务共享融资资源，另一方面能获得市场直接估值，更易引入合作伙伴、技术团队等外部资源，彻底摆脱老牌央企“大锅饭”带来的估值拖累、决策效率低等问题。

岚图也已具备独立发展的硬实力，2025年其销量达150169辆，同比增长87%，其中梦想家MPV单车型销量超8万辆，占据高端MPV市场三分之一份额，且实现连续盈利。财务数据显示，2023-2025年岚图营收分别为127.49亿元、193.6亿元、348.6亿元，年复合增长率65.4%，2025年净利润达10.2亿元，毛利率稳定在20.9%，良好的业绩此前被东风集团其他业务亏损所掩盖，独立上市后其价值将得到真正释放。2026年岚图还将迎来产品大年，计划推出搭载华为乾崑智驾的L3级SUV等四款新车型，港股上市叠加产品焕新，岚图将直面消费市场与资本市场的双重考验。

东风的此次改革，也折射出港股中资企业私有化的行业趋势，2025年港股有62家内资企业退市，其中29家自愿撤回上市地位，估值偏低、海外合规成本高等因素成为重要原因。而东风通过私有化实现资源整合，让岚图以独立主体登陆资本市场，既解决了自身资本结构问题，也为国有车企在新能源时代的改革发展探索了新路径。在国企混改深化与汽车产业向新能源、智能化转型的双重背景下，东风与岚图的这场资本实践，也为更多央企车企的改革升级提供了重要参考。