利润腰斩、帅位更迭，奔驰遭遇了什么?

财报闪崩、人事地震、总理访华……2026年的早春，对于刚过140岁生日的梅赛德斯-奔驰而言，注定是一个不平静的开局。

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2月12日，奔驰集团发布2025财年业绩。虽然此前已有预告，但当成绩单全貌揭开时，依然让业界感到阵阵寒意：销量、营收、利润三项核心指标全面下滑，其中调整后息税前利润（EBIT adjusted）更是遭遇“膝斩”，跌幅高达40%。

如果说财报反映企业在过去一年的战绩，那么紧随其后的动作，则暴露了戴姆勒奔驰集团总部对于下一阶段战役的急切心态。

财报发布不到48小时，奔驰中国宣布重大人事调整：北京梅赛德斯-奔驰销售服务有限公司总裁兼CEO段建军因“个人原因”离任，由销售执行副总裁李德思接棒。

在最大单一市场遭遇史无前例的销量滑铁卢之际，对管理层“动刀”，究竟是面对危机的应激反应，还是酝酿已久的战略大棋？

结合2025年财报的深层数据与中国汽车市场血腥的“价格战”格局，《汽车K线》来尝试解读这场风暴背后的逻辑。

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梅赛德斯-奔驰的这份2025年财报，将行业的残酷演绎得入木三分。

2025年，集团全年营收1322亿欧元（约合人民币1.06万亿元），同比下滑9%；调整后息税前利润82亿欧元（约合人民币657亿元），同比暴跌40%；净利润更是近乎腰斩至53.31亿欧元（约合人民币427亿元）。

纵向来看，将时间轴拉长，这份财报的残酷性更为凸显。作为曾经全球最盈利的豪华汽车制造商，集团核心乘用车业务2025年调整后销售利润率回落至5%。

作为对比，2024年这一数据为8.2%，而在业绩巅峰的2022年，这一利润率曾高达14.6%。

虽然该公司管理层强调，若剔除关税影响，销售利润率为6.1%，且仍在4%-6%的指引区间，但这无法掩盖一个事实：奔驰的“造血能力”正在遭遇最近五年来最严峻考验。

唯一的“遮羞布”在于现金流。

通过严格库存管理和精准固定资产投资，集团工业业务自由现金流依然达到54亿欧元（约合人民币432亿元），截至2025年12月31日净工业流动性增至322亿欧元（约合人民币2575亿元）。

这表明，尽管盈利承压，这家拥有140年历史的汽车巨头尚未伤及筋骨，仍有充足的弹药为接下来的转型输血。

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横向来看，将视线放宽，德系豪华三强（BBA）其实都在“熬”。虽然宝马集团与奥迪尚未公布2025年度财务业绩，但销量端已经传递出阵阵寒意。

2025年，宝马集团全球销售246.37万辆，同比仅微增0.5%；奥迪销售162.36万辆，同比下滑2.9%；梅赛德斯-奔驰集团全年销售216万辆，同比下滑9.5%。

“三强”在中国市场更是集体“哑火”。其中，宝马销售62.55万辆，下滑12.5%；奥迪销售61.75万辆，同比下滑5%；而奔驰则以55.19万辆的成绩，录得19%的同比跌幅，不仅跌回2017年前后的水平，更是BBA中跌幅最大的。

这意味着，虽然宝马和奥迪同样面临转型痛苦，但奔驰在中国市场遭遇的“水土不服”最为剧烈。

更令总部忧心的是，中国市场的表现直接拖累了全球大盘——中国区销量收入降幅高达28.6%，领跌其他区域市场。

这不是一个好信号。

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在这样一份“寒意刺骨”的财报背景下，人事变动便显得意味深长。

官方通报中，段建军离任原因是“个人原因”。从公开履历看，段建军2013年加入奔驰，从销售副总裁一路做到首位华人CEO，经历奔驰在华从年销20万辆到跨过年销70万辆大关的黄金时代。

其在任的这13年，正是中国豪华车市场从高速增长转向存量博弈的完整周期。

有观点认为，这是一次体面的“阶段性退场”。段建军在2025年这个“蓄水期”守住了奔驰在40万元以上及百万元以上豪华市场的份额第一，完成了阶段性任务。但不可否认，55.19万辆的实际销量，是这个团队交出的近年最差成绩单。

在业绩为王的商业逻辑下，即便是大环境使然，也需要有人承担责任。

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接替段建军的李德思，其背景释放出极强信号。四分之一职业生涯深耕中国市场，更关键的是，他在smart合资公司期间，曾以中国为基地建立了全球销售体系，并成功搭建了数字化驱动的直联客户运营体系。

段建军是传统销售精英的代表，擅长渠道管理与品牌营销；而李德思则是数字化变革的操盘手。

这次换帅，本质上是奔驰总部对中国业务管理风格的“版本升级”——从“油车时代的渠道深耕”切换到“智能电车时代的数字化直连”。

结合奔驰在2025年财报会上提出的“100%聚焦本土需求”、“与Momenta、字节跳动深度合作”，李德思的上任，是为扫清内部阻力，将smart那套数字化打法快速复制到奔驰主品牌。

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换帅，是甩掉包袱，翻开新篇最直接的方式，但真的能挽救奔驰在中国市场的现状吗？

虽然奔驰方面反复强调，其在40万元及百万元以上价位段仍保持市场份额第一，大型豪华轿车细分市场占有率超过30%，但这似乎是黑暗中的唯一曙光。 S级(参数|询价)、迈巴赫、G级越野车组成的“顶豪防线”依然稳固，证明奔驰的品牌图腾尚未崩塌。

但危险在于中坚力量的溃败。在50万元以下、30万元以上的核心利润市场（即GLC、E级、C级的主战场），奔驰正在遭受新势力的“围剿”。

理想L9、L8系列牢牢占据家用市场，问界M9凭借华为的智能化标签在2025年累计交付超26万辆，蔚来ES8也在不断蚕食传统豪华品牌的增换购用户……

当问界M9用50万元的价格提供了“百万级”的智能体验时，消费者开始重新定义什么叫做“豪华”——过去豪华是皮革、木材和品牌历史；现在的豪华是算力、算法和场景智能。

数据显示，2025年30万~40万元燃油车市场大幅收缩，其中30万-35万元区间销量下降19.2%，而这正是奔驰C级和3系的传统腹地。

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梅赛德斯-奔驰集团股份公司董事会成员、负责大中华区业务的佟欧福（Oliver Thöne）在财报会上提出“油电同智”战略，试图通过在所有细分市场普及智能化体验来稳住阵脚。

与Momenta联合研发的高阶辅助驾驶系统将于2026年起在9款新车上装车，这确实是针对中国市场的“对症下药”。

然而，留给奔驰的时间窗口并不宽裕。当华为乾崑智驾已经迭代至ADS4.0，当小鹏的第二代VLA已经就绪，奔驰与Momenta的合作成果2026年才批量落地，在智能驾驶赛道上，这已经形成了“代差”而非“时差”。

奔驰在华面临的困境无疑是系统性的，李德思的接棒，只是这场战争的第一声号角。财报发布后的人事地震，展现了德国总部对在华业务危机的清醒认知和果断决策。

可真正的胜负手，在于那超过40款新车型（尤其是7款中国专属车）能否真正读懂中国消费者，在于那套与Momenta联合开发的智驾系统能否一鸣惊人。

2026年，对于奔驰中国而言，是一场不能输的“卫国战争”。

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梅赛德斯-奔驰2025年财报的寒意与紧随其后的人事地震，不仅牵动了斯图加特总部，也将在万里之外的中国资本市场激起涟漪。

2月12日财报发布后，梅赛德斯-奔驰股价微跌1.4%，报收57.11欧元。作为合计持有奔驰近20%股份的两大股东——北汽集团与吉利控股，看着分红方案较上年缩水逾两成时，这场危机将演变为一场涉及财务自救、战略博弈与地缘政治的复杂棋局。

财报显示，奔驰2025年营业利润暴跌至58亿欧元（约合人民币464亿元），分红总额减少逾两成。据此计算，北汽集团凭借9.98%持股可获约33.3亿元分红，吉利控股凭借9.69%持股可获约32.4亿元。

其中对于北汽集团而言，这笔钱是维系集团现金流不断裂的“救命钱”。

数据揭示了一个残酷的现实：2025年，北京汽车（01958.HK）归母净利润骤降逾八成，预计仅剩1.1亿至1.3亿元。

其中值得注意的是，利润奶牛北京奔驰2025年收入同比减少23%至167.2亿欧元（约合人民币1337亿元），而税后持续经营业务溢利15亿欧元（约合人民币120亿元），同比大幅下降38.6%！

与此同时，北汽集团旗下北汽蓝谷（600733.SH）预计2025年净亏损43.5亿-46.5亿元，北汽集团需承担高达约10亿元亏损。

正是在这样的背景下，来自奔驰的33.3亿元分红如同一根精准的输液管，填补了北汽蓝谷亏损黑洞，兜底北京汽车业绩下滑，北汽集团尚可整体保障盈利。

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对于吉利而言，意义则截然不同，32.4亿元的分红更像是一笔“战略储备金”。2025年，吉利汽车全年销量突破300万辆；这笔分红的意义，在于为吉利的海外扩张和技术研发提供更从容的现金流缓冲。

北汽与吉利，仅0.29%持股差距，却显示出国企与民企两种基因驱动的战略投资逻辑。

北汽对奔驰的依赖已从“战略合作”异化为“财务寄生”，而吉利则在经历高杠杆入股初期的阵痛后，逐渐从“输血”走向“造血”，遭遇“春寒”时更能宠辱不惊，且吉利与奔驰还有产品、技术和品牌层面的深度合作。

近日有消息传出，吉利与奔驰已初步达成共识，奔驰将基于吉利的GEEA电子电气架构，开发全新电动车平台。虽然双方业务交往颇多，但整车级别的合作，应该尚属首次。

如果项目能够顺利落地，对奔驰而言，将是一场能够直接回击其当前财务痛点、并为未来竞争力奠基的深度战略调整；既能大幅削减研发成本改善当下的财务报表，又能通过借用成熟先进技术提升未来核心产品的竞争力；同时资本市场看重的，正是这种能够解决根本性成本痛点和战略短板的清晰路径。

另外，从奔驰中国的人事变动来看，段建军的离任与李德思的上位，对北汽集团而言，可能意味着不确定性增加，新帅李德思推行的数字化直营改革，是否会冲击原有合资体系的利益格局？这是北汽必须高度警惕的变量。

而对于吉利汽车而言，反而是一个利好信号。李德思在smart合资公司期间搭建的数字化直营体系，正是吉利所熟悉的运作模式，双方的协同空间或将进一步打开。

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在近日举行的2025年业绩发布会上，梅赛德斯-奔驰集团向外界描绘了一幅在挑战中寻求重塑的清晰蓝图。

面对利润下滑、市场竞争加剧的现实，集团并未止步于短期的财务波动，而是将2025年定义为“史上最大规模技术和产品攻势”的启动之年，并以此为核心，规划了一条聚焦盈利、深化本土、以技术驱动的未来增长路径。

奔驰为未来发展设定了明确的财务阶梯。在2026年这个过渡年份，集团预计营业额将与2025年持平，但息税前利润将实现“显著增长”。

其雄心体现在中期目标上：将乘用车业务调整后销售利润率提升至8%-10%，同时全球销量稳定在约200万辆水平。

为实现这一目标，奔驰的战略重心是“聚焦豪华”。集团计划通过提升梅赛德斯-迈巴赫、AMG和G级车等高端车型的销售份额优化产品矩阵。

数据显示，高端豪华车型占总销量比例在2025年已达到15%，成为稳定利润的重要支点，未来这一比例还将继续提升。

与此同时，“降本增效”成为支撑集团利润目标的另一基石。集团计划通过优化全球产能、推行严格的成本控制措施，以应对研发投入和市场波动带来的财务压力。

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值得注意的是，此次财报发布会上，中国市场被赋予了更具战略纵深的地位。

佟欧福的发言，清晰地传达了奔驰“全面向中国市场靠拢”的决心，这标志着中国市场正从单纯的销量贡献者，转变为奔驰未来产品和技术定义的重要参与者。

奔驰在中国的本土化战略可以概括为三条主线，即产品定义“中国化”，如2025-2027年计划推出的40款全球新车中，有多达7款为中国专属车型；技术研发“本土化”。

奔驰正以前所未有的开放姿态，与中国顶尖科技企业合作，确保其智能化体验跟上节奏。

最后，成本与供应链“在地化”，面对激烈的市场竞争，奔驰设定了明确的降本目标，如到2027年，与2024年相比，实现本地材料成本降低10%，可变生产成本和固定成本各降低20%，提升在华电动车的盈利能力和产品竞争力。

不难看出，在这个残酷的时代，奔驰欲通过“聚焦豪华”稳住品牌价值的基本盘，通过“降本增效”构建财务上的安全垫，借助一场规模空前的产品攻势和深度融入中国市场的战略，实现大象转身。

Views of AutosKline：

梅赛德斯-奔驰集团股份公司董事会主席康林松，将2025年定义为“战略谷底与黎明交汇点”，传达出对自身的认知和期许。

站在2026年的早春回望，对于140岁的奔驰而言，谷底已至，黎明未晓，尚需老骥伏枥、重筑堤坝。

未来两年的市场表现，将决定这个汽车发明者，是成功转型的百年巨头，还是成为新时代的黯然注脚。

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