“从2025年的行稳致远，2026年开始全新3年的稳进破局。”3月20日晚间，小鹏汽车董事长何小鹏在2025年财报沟通会结束之后，在微博上写下了这样一段话，他还立下了新目标：“新的一年我们在AI驱动、跨域融合、生态布局、全球发展的节节高！”从这段话不难看出，在实现了首个单季度盈利之后，何小鹏内心的激动。

2025年，小鹏全年交付量为429,445辆，同比增长126%。“在2025年，我们不仅实现了规模的高速增长，而且经营能力也同比大幅度提升。”何小鹏说道。财报显示，2025年四季度，小鹏营收为222.5亿元，同比增加38.2%，环比增加9.2%；净利润为3.8亿元，而去年同期亏损为13.3亿元，首次实现单季度盈利。

至此，理想、零跑、蔚来和小鹏这四家造车新势力全部实现季度盈利。从全年来看，2025年，小鹏营收767.2亿元，同比增加87.7%；净亏损为11.4亿元，较2024年同期57.9亿元的亏损大幅收窄。下一步，小鹏将向全年盈利的目标迈进。

从四家的最新财报表现来看，最先实现了盈利的理想，虽然2025年出现了业绩下滑，但依旧是最赚钱的。其2025年营收1123亿元，同比下降 22.3%；归母净利润11亿元，同比下降85.8%。而零跑也在2025年首次实现了年度盈利，其全年营收647.3亿元，同比增长101.3%；归母净利润5.4亿元。而与小鹏同期实现季度盈利的蔚来，虽然四季度赚了2.83亿元，但全年亏损还是相对比较大，其全年营收874.88亿元，同比增长33.1%；归母净亏损155.71亿元，较2024年的226.72亿元收窄31.3%。

从毛利率来看，小鹏2025年毛利率竟然反超了理想，是最高的一家。财报显示，2025年，小鹏综合毛利率为18.9%，较2024年增加了4.5个百分点；尤其是4季度，综合毛利率更是达到了21.3%，创历史新高。作为对比，2025年理想综合毛利率为18.7%，零跑为14.5%，蔚来为13.6%。

不过，从整车毛利率来看，理想依然是最高的。2025年，理想整车毛利率为17.9%；蔚来为14.6%，小鹏为12.8%。尽管小鹏整车毛利率在3家中垫底，但这一数据相较于2024年的8.3%已经提升了4.5个百分点，主要得益于推进降本增效和产品组合得到优化。另外，零跑在财报中未披露整车毛利率数据。

01从卖车到卖技术，小鹏开辟盈利新路径

“我们相信通过以技术领先驱动，新型的商业模型会实现小鹏未来与传统车企完全不同的盈利路径。”何小鹏说道。他所说的“技术驱动、完全不同的盈利路径”，其中关键一环便是指技术研发服务。这是一项高毛利的收入来源，也解释了为何小鹏2025年整车毛利率与综合毛利率之间存在如此大的差距。

财报显示，2025年小鹏服务及其他收入达83.4亿元，同比增长65.6%；利润率为68.2%。小鹏方面表示，该项收入的增长，除零部件和配件销售、碳积分交易收入外，最主要的是与大众集团合作的技术研发服务相关收入有所增加。

大众是小鹏图灵芯片和第二代VLA对外合作的首发客户。双方合作的首款车型“与众08”将搭载两颗图灵芯片及小鹏的VLA智驾系统，计划于今年上半年落地。若该车型市场表现良好，将为小鹏今年带来可观的收入增加。随着双方合作车型的增加以及大众电动车持续放量，仅此一项便有望为小鹏贡献持续稳定的收入来源。

持续扩大销量基本盘是小鹏今年实现全年盈利的基础。根据媒体此前报道，小鹏2026年的销量目标是50万-65万辆。第二代VLA的落地，就是小鹏实现这一目标放出的第一个“大招”。何小鹏透露，自从VLA2.0推出以后，3月小鹏门店的日均试驾量环比提升一倍，Ultra及Ultra SE车型销量占比提升超过一倍。而从3月19日起，VLA2.0已经逐步向用户开启推送，将首先覆盖小鹏 P7 Ultra 版本，随后推送至小鹏 G7和X9 等车型的Ultra版本。“我们相信当真正全量推送之后，并且不断升级第二代VLA，会有更高的客流，再进一步大幅度地转化，并且会拉高我们所有单车的均价。”何小鹏说道。

第二个“大招”是产品。何小鹏表示，2026年是小鹏产品线扩容与产品力升级的关键一年。进入2026年以来，除MONA M03外，小鹏其余在售车型均已完成年度焕新。按计划，今年小鹏还将推出包括GX及MONA系列首款SUV在内的四款全新SUV。其中，GX将于二季度正式上市，该车型搭载线控转向与后轮转向系统，也是小鹏首款具备L4级别软硬件能力的车型。何小鹏表示：“随着第二代VLA与四款全新车型的量产和交付，今年后续季度销量将持续攀升，并在下半年实现远超行业的同比增长。”

今年小鹏还将重点发力海外市场，目标全年海外销量翻倍，海外收入占比提升至20%以上。按照去年海外销量4.5万辆计算，今年小鹏海外销量目标为9万辆。“欧洲无疑将是我们核心发力的市场。除欧洲外，东南亚市场去年已成为我们重要的增长极，泰国、印尼、马来西亚等国家销量增长迅猛，未来这一市场仍将是我们海外业务的核心增长点。”小鹏汽车副董事长及联席总裁顾宏地表示。

为实现这一目标，小鹏年内将推出4款新车进入国际市场，覆盖高低端市场。顾宏地透露，针对部分国家因充电设施不完善、续航需求较高而导致的纯电汽车渗透率偏低的问题，小鹏计划于今年年底在部分选定的市场推出增程动力产品线。与此同时，小鹏也已启动第二代VLA在海外的相关研发测试，计划于今年年底、最迟明年年初在欧洲及东南亚部分选定市场落地应用。

在渠道方面，小鹏计划2026年将海外销售与服务网络扩展至680家门店，较2025年底实现翻倍。同时，小鹏的自营超充网络将走出中国，覆盖10个海外核心市场，为海外用户提供5C超快充服务。“我相信，基于海外全体系在产品技术、生产、供应、销售与服务等方面的能力提升，在2027至2028年，小鹏汽车的国际化进程将迎来进一步大幅提速，海外收入也将成为公司盈利的核心驱动力之一。”何小鹏说道。

02

小鹏下一站：Robotaxi今年运营，IRON年底量产

“我特别开心的是，经过多年的硬件规模研发投入，并且在最近数年我们对AI的真正的转型。我相信小鹏汽车正处在物理AI应用的关键转折点。”何小鹏在财报电话会议中说道。除了面向普通用户的汽车业务外，何小鹏还重点提到了robotaxi和IRON机器人两个前沿业务。

在robotaxi方面，小鹏在今年下半年将开启robotaxi的载客示范运营；目标到明年年初能够做到无安全员。何小鹏表示，小鹏在robotaxi的硬件层面进展非常顺利；1-3年后，软件也会具备完全自动驾驶能力。“我们正在去解决政策的问题，因为政策需要step by step地去进行，从测试牌照，从有安全员到无安全员的过程，我们也需要在robotaxi的全球化运营上去做一些额外的少量的研发。”何小鹏说道。

而在人形机器人业务上，何小鹏表示，全新一代的IRON机器人将会在2026年底量产，将首先在小鹏门店和园区落地服务、导览和导购等商业场景；未来将依次进入工业以及家庭场景。而这些场景的推进取决于小鹏机器人技术能力的进化。

何小鹏解释，进入商业需要很安全，还需要整个的运动能力。“我相信这个能力，我们现在目前是行业绝对的第一。进入工业需要很好的手部能力，我们相信我们第二步会实现，那进入家庭我相信是一个更困难的能力，这是我们的第三步。”何小鹏透露，小鹏已经在一季度启动了人形机器人量产基地的建设，IRON今年底的月产能目标是上千台。对于IRON的成本控制问题，何小鹏表示，随着规模量产会让硬件成本不断地下降，但是软件跟运营的成本会持续地提高，因为机器人会不断有新的数据重新进行训练。

此外，2025年，小鹏的研发支出为94.9亿元，同比增长47.0%。其中，对AI的投入达到了45亿元。基于过去几年在AI研发坚定且高效的投入，小鹏已建立涵盖芯片、基座模型和AI Infra在内的物理AI全栈自研技术体系。何小鹏表示，今年除了整车研发外，小鹏在AI相关的研发投入会提升到70亿元。“对AI的研发投入在长期将会创造巨大的回报。扩大规模能让我们在竞争中生存，在物理AI技术和商业化的绝对领先将会打造我们的核心竞争力。”何小鹏说道。