汽势Auto-First丨王一

2025年，零跑归母净利润达到5.4亿元，首次实现年度盈利，今年一季度，零跑汽车实现营收108.2亿元，归母净利润亏损3.9亿元。同时，今年年底或明年第二品牌产品将亮相。

日前，零跑汽车发布了一季度财报，财报显示，一季度零跑营收达108.2亿元，同比增长8.0%；实现归母净利润-3.9亿元，与去年净利润1.3亿元相比，同比下降200%。

市场销量表现上，今年一季度的销量为11.02万辆，同比增长25.8%，其中，一季度海外销量创历史新高，达4.09万辆，占一季度总销量的37.1%，同比增长442%。

从营收和销量增长来看，零跑汽车为何没有实现持续的盈利增长？

零跑汽车回应称，2026年第一季度的收入为人民币108.2亿元，较2025年同期的人民币100.2亿元增加8.0%，较2025年第四季度的人民币210.3亿元减少48.5%。同比增长主要由于整车及备件交付量的增加，但部分被整车产品组合变动导致的平均售价下降所抵销；环比下降主要由于春节假期带来的季节性影响导致销量下降。

2026年第一季度的销售成本为人民币98.0亿元，较2025年同期的人民币85.3亿元增加14.9%，同比增长主要由于销量的增加，而持续进行的成本管理则抵销了部分增幅。

而增收不增利的主要原因除了产品结构调整之外，毛利率和经营开支成为制约因素。

财报显示，2026年一季度零跑汽车毛利率为9.4%，2025年同期为14.9%，2025年第四季度为15.0%，同比下降5.5个百分点、环比下降5.6个百分点，毛利率表现不及市场预期。零跑对此表示，毛利率同比降低主要由于整车产品组合的变动，部分被持续进行的成本管理所抵销；战略合作业务减少；环比降低主要由于整车产品组合的变动，及产量下降导致的单台制造成本增加。

经营成本上，2026年第一季度的研发支出10.4亿元，较2025年同期8.0亿元增加30.0%；一季度销售支出6.8亿元，较同期6.1亿元增加11.5%；行政支出4.4亿元，较去年同期3.8亿元增加15.8%。

在一季度的电话会上，零跑汽车副总裁、CFO（首席财务官）李腾飞透露，一季度销量受行业季节性因素影响，规模效应未能充分释放，而产能及零部件储备较去年同期增加，导致产能利用率下降，制造费用才会明显上升，影响了毛利率。

零跑汽车高级副总裁曹力也表示，零跑汽车的销量受产能限制，随着产能释放，6月产能有望达到3万辆至3.5万辆，随着销量规模的提升，二季度的业绩也会逐步向好。

除了经营成本增加和毛利降低之外，财报会上，零跑回应了第二品牌的市场传闻。李腾飞表示，公司确有第二品牌计划，产品最快今年底或明年亮相，明年中或下半年上市。此前消息称，该品牌产品定价瞄准30万元以上高端市场，推出后将有利于改善零跑毛利表现。

不仅如此，海外市场也称为零跑汽车的新的利润增长点。在海外拓展策略上，零跑则与Stellantis成立合资公司零跑国际，用智能化技术换取对方成熟销售渠道、本地化生产协同及供应链支持。一季度，零跑海外出口约4.02万台，占总销量36%，在新势力中出口量与出口占比均排第一。

零跑与Stellantis的最新合作中，李腾飞透露，欧宝将在萨拉戈萨工厂共线生产，零跑提供电驱、座舱控制器等自研自制零部件，双方联合采购以获更优价格。零部件销售对利润的积极影响预计在2027年底或2028年量产后显现。

这种轻资产合作模式减少投入压力，快速覆盖市场。截至一季度末，零跑国际已在超40个国际市场建立约1000家网点，原定全年海外出口10-15万台的目标有望提升。

2026年零跑汽车的销量目标是全年冲击100万辆，零跑汽车董事长朱江明对此也是信心十足。李腾飞也在财报电话会上对100万辆销量目标进行了拆解，他表示，上半年预计36万辆、下半年预计实现64万辆，由于各种原因，包括政策等，全年销量会出现一个先抑后扬的趋势，因此下半年完成64%的销量占比是合理的。

如今零跑汽车D平台首款车型D19已上市销售，首款MPV 零跑D99(参数|询价)新车计划于6月开启预售，7月上市交付，零跑汽车将在二季度持续优化产品结构，产品毛利率也有望持续回升，随着海外市场发力，年底第二品牌落地，这些变量都将成为影响零跑盈利的关键。