【文/财圈社&道哥说车 麻建宇】5月28日，小鹏集团发布2026年第一季度财报。

在交付量下滑的基础上，小鹏集团一季度财报数据并不算好看。2026年第一季度，小鹏集团总收入为130.3亿元人民币，同比下降17.6%；经营亏损为18.7亿元，净亏损同比扩大至17.8亿元。

与去年第四季度实现盈利相比，2026年第一季度的小鹏集团，由盈转亏。值得关注的是，收入和利润都算得上“拉垮”的第一季度，小鹏集团的毛利率表现却出奇的好——20.6%。这一数字不仅比去年同期高出5个百分点，甚至接近去年四季度的21.3%。

要知道，去年四季度的小鹏集团是实现了首次盈利的，且交付量要比今年第一季度多3万辆左右，规模效应明显更强。那么，这份“拧巴”的财报，预示着小鹏集团怎样的未来？

盈转亏不算特别 小鹏集团仍在安全线之上

2026年第一季度，小鹏集团交付量下滑是不争的事实。当期小鹏集团总交付量仅为62682辆，同比下滑33.3%，较2025年第四季度的116249辆环比接近腰斩。参考2025年以来各季度的交付量，2026年第一季度也是小鹏集团的低点。

事实上，这一点不难理解。一方面，国内乘用车市场受春节假期以及政策切换等影响，在一季度处于淡季；另一方面，小鹏也正处于“青黄不接”的产品切换期，2026年重磅车型 小鹏GX(参数|询价)在今年5月20日才正式推出。

由于交付量的下滑，小鹏集团一季度的财务数据自然也就没那么好看了。当然，这也不算特别，同期的理想汽车、零跑汽车均由盈利转为亏损。比如同日发布一季度财报的理想汽车，一季度经营亏损29.99亿元，净亏损22.76亿元。

不过，仍维持在20%以上的毛利率是小鹏集团一季度财报中的闪光点，这也充分说明，小鹏集团的经营质量仍然在线。

财报中，小鹏集团副董事长顾宏地也给出了解释，自研技术创新和高速增长的国际化收入让小鹏集团的毛利率在行业淡季仍然保持稳健。值得一提的是，小鹏集团一季度服务及其他收入达20.3亿元，同比增长41.2%，毛利率达到66.5%。

这部分由技术研发服务、零部件及配件销售等带来的收入对整体毛利率拉动明显。当然，考虑到这部分收入环比去年四季度的31.8亿元下降36.1%，也说明小鹏集团的其他收入尚未对集团形成稳定的业绩支撑。

至于汽车毛利率方面，小鹏集团第一季度汽车毛利率为12.1%，同比改善1.6个百分点，主要得益于供应链成本管控、自研技术降本以及高价值车型占比提升。环比降低则因为储存芯片等上涨带来的成本压力较大。

费用端分化鲜明 小鹏把宝押在未来

除了业绩下滑与毛利率维持稳定的反差，小鹏集团在费用端也分化明显。销售及行政费用18.8亿元，同比下降3.2%，环比下降32.5%，体现了小鹏集团较好的成本控制。但研发费用达29.1亿元，同比暴增46.8%，环比也有小幅上涨。

有关研发费用的增长，小鹏集团在财报中提到，与新车型及AI相关技术开发的相关开支增加。而这也体现出，小鹏集团是真的想尽快在物理AI世界走出更快的节奏。

小鹏集团董事长何小鹏在财报中明确表示：“我将带领团队在今年完成Robotaxi和人形机器人的量产，并且培育全球化的商业生态，将领先的物理AI技术转化为新的收入和利润增长引擎”。

显然，在这一终极目标的指引下，小鹏集团花钱是丝毫不手软的。值得一提的是，无论怎么看Robotaxi和人形机器人的商业变现也是一段时间后的事情，而小鹏也并未将短期改善业绩的核心放在以上两大业务上。

何小鹏提到，从小鹏GX上市开始，小鹏今年有4款新车型上市交付，将迎来强劲的销量增长曲线。此前，小鹏官方宣布小鹏GX在12小时内大定突破2.68万辆。基于这款车型的良好预期，小鹏二季度交付及营收指引也比较乐观。

据了解，管理层给出的指引是交付10万至10.6万辆，环比增长约60%，同比基本持平或微增。营收指引则介乎196亿元至208亿元，环比约增长50.38%至59.59%，同比增长约7.25%至13.82%。

实现首次盈利的2025年第四季度，小鹏集团的交付量约11.6万辆，营收为222.5亿元。对比二季度交付及营收指引来看，在毛利率维持稳定的情况下，小鹏集团二季度重新实现盈利的概率很大。

事实上，从造车新势力集体上岸开始，它们的盈利模式就已经跑通。因此，在行业淡季出现波动时，并不止于被打入“死牢”，毕竟一旦销量恢复，盈利并不算太难。当然，前提是别出意外。