五年前，美股投资者有时会感叹缺乏投资自动驾驶的机会，这条革命性的赛道只有风险投资者在驱动，但这个机会随着2020-2021年的SPAC和IPO热潮到来了——普通投资者可以在纳斯达克购买与自动驾驶技术相关企业的股票，很多初创企业IPO上市时的估值超过500亿美元。

可惜好景不长，随之而来的并不是借助资本的力量欣欣向荣，而是迎来极其残酷的冬天：股价腰斩，甚至干脆脚踝斩！全球的投资者对于自动驾驶领域的热爱并没有持续多久。

根据Crunchbase对14家开发自动驾驶汽车相关技术公司的追踪，过去几年上市的自动驾驶初创公司在上市后的平均跌幅超过80%。

表现最差的企业，是自动驾驶卡车开发商Embark和激光雷达技术公司Velodyne Lidar和Quanergy，下跌超过95%以上。

这到底是为什么？自动驾驶企业还有翻盘的机会吗？今天我们就来聊聊这个话题。

Part 1：自动驾驶概念股大幅下跌的宏观原因

· 美国货币政策带来的宏观影响

首先从大环境来看，在美联储货币政策紧缩超预期、美国经济前景低迷等多重因素影响下，美股本轮下跌幅度就很惊人。

美联储今年以来进行5次加息，其累计加息幅度已经高达300个基点。道琼斯工业指数年内跌幅已经在20%以上；纳斯达克指数全年跌幅更为明显，今年以来跌了30%以上；标普500指数年内跌幅也达到了22.5%。

通常来说，股市指数短期下跌超20%即被界定为“熊市”。对比而言，在2008年金融危机时期，道琼斯工业指数、纳斯达克指数以及标普500指数的年内跌幅分别是-33.84%、-40.54%和-38.49%

· 自动驾驶与汽车领域的联动回调

再说回今年汽车领域的市场表现，特斯拉等领头羊的股票也出现了大幅度的回调。

我们可以看到，全球汽车市场企业股票最少的回调幅度都有30%以上，传统汽车企业由于业务的稳定性，跌幅最高在50%左右，而特斯拉也有近50%的回调，当然这和Elon Musk为购买推特抛售股票有关系。而中国的新势力和美国的新势力车企，也都有非常大幅度的下降——除了理想汽车以外，都是80%以上的回调。

汽车领域的投资热情，在2022年的美股熊市下，被燃烧殆尽。

因此，自动驾驶和汽车领域的高相关性，也确实让这种下跌有了一定的联动效应。

Part 2：自动驾驶公司股价大跌的微观原因

自动驾驶技术公司自身并不盈利，这可能是影响股价表现的直接因素。

一直以来自动驾驶技术公司的股票与利润并不是直接挂钩的，而是大家对于新技术发展的向往（预期）。自动驾驶行业，从来不是押注于当前的收益，而是押注在未来大规模技术转变的潜力。如果我们看看名单上表现最差的股票的估值，投资者似乎大多已经放弃了。

· Embark

以Embark为例，这家总部位于旧金山的公司为自动驾驶卡车提供动力软件，在去年11月通过SPAC合并上市时估值约为52亿美元，之前已经筹集了超过1.17亿美元的资金，另外还筹集了6.14亿美元的IPO资金。但距首次亮相仅一年后，Embark的估值就低于其上个季度末的现金储备。股价较首发价下跌了97%。一年前为什么要给它52亿美金的定价，对于还没有收入的Embark来说，大部分投资者失去了耐心和信心。

· Aurora

从Waymo出来的技术大牛Chris Urmson创办的Aurora ，正在考虑出售优质资产，如旗下激光雷达业务，或将公司整体打包出售给苹果、微软或其他潜在的第一梯队汽车公司。Aurora已经烧掉了大约2.3亿美元的现金，其股价也已经从最高降幅超90%。

· Waymo

作为行业领头羊的Waymo的命途似乎是整个行业的一个缩影。

谷歌在2015年9月任命John Krafcik为自动驾驶汽车项目CEO，加快商业化进程，随后主导了2016年Waymo从谷歌的独立。

2015年时Waymo前身估值仅85亿美元；但两年后的2017年，摩根斯坦利对Waymo给出的估值达到700亿美元；2018 年，估值更是暴涨到1750亿美元，相当于1/4个谷歌。

拆分来看，Waymo的业务主要有以下几块——

◎ 自动驾驶出租车，800 亿美元；

◎ 物流/快递服务，900 亿美元；

◎ 软件和技术授权，70亿美元；

这几乎可以说是自动驾驶泡沫的顶点了。

有 Waymo 的示范效应在先，越来越多的自动驾驶公司涌现，行业进入了第一波高潮期。科技公司如Uber、百度等也纷纷加入自动驾驶研发的阵营；而像通用、福特、丰田等传统汽车厂商，也通过投资迅速切入自动驾驶赛道，2016年通用汽车以10亿美元并购Cruise，2017年，福特汽车向Argo投资 10亿美元。

然而随后Waymo在商业化过程中接连受挫。2018年底，Waymo开始在美国亚利桑那州凤凰城试点Robotaxi业务，但一直没有形成稳定的发展，无法大规模复制。目前其Robotaxi业务仅在凤凰城的东谷、凤凰城市中心以及旧金山三地向公众提供出行服务。

自动驾驶从风口进入寒冬。Uber、沃尔沃、通用、福特、特斯拉等主要玩家，都推迟了自己的商业化落地计划。2020年12月，Uber更是将自动驾驶技术部门Uber ATG，以40亿美元出售给了同行Aurora Innovation；Lyft也以 5.5亿美元将自动驾驶部门转卖给了丰田子公司Woven Planet。

小结：

这次公开市场上下跌，更像是一场夺路而逃的比赛。随着自动驾驶领域开始逐步冷却，这个领域的投资价值该如何评估，我们在深侃自动驾驶节目里面进行探讨。

图｜网络及相关截图

作者简介：朱玉龙，资深电动汽车三电系统和汽车电子工程师，著有《汽车电子硬件设计》。