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去年以来，威马汽车积极展开自救行动，多次向外界传递出利好信息。

2023年10月，上海市第三中级人民受理了威马汽车的预重整申请，多数债权人对威马有强烈的重整意愿；基于此，在2023年12月法院正式受理了威马预重整转重整的申请；今年1月，威马公开招募战略投资人，希望通过战略投资人的帮助实现顺利重整。

威马债权人会议即将召开

在威马汽车的重整进程中，一场关键的会议即将举行——第一次债权人会议。如今，距离威马汽车定于3月29日的第一次债权人会议仅剩几天时间，可以说这次会议是直接决定威马汽车生死的关键节点。

对企业而言，债务重组是企业经营困难时面对的一条艰难但必要的道路，关系到威马能否获得发展的新机实现涅槃重生，同时也影响着债权人的利益是否能够得到妥善保护。

对债权人而言，最关心的是资金的安全回收，威马汽车能否拿出一套可行性方案，包括债权分配、债权置换等策略，以增强债权人的信心。

根据此前预重整阶段的评估结果，在合并报表口径下，威马经评估资产价值约为人民币96亿余元，经审计负债金额约为人民币250亿元，债务金额远大于资产价值。

威马手握优质资产，逆袭机遇当前

其实从威马展开自救以来，向外界传递出的信息都不是想直接申请破产了事，而是希望走出困境恢复持续经营能力，有两方面原因支撑着威马此信念。

一方面，威马手握优质资产。据不完全统计，在2018年中国电动汽车制造商多达480多家；但是截止2023年底，仍在正常经营的中国新能源汽车仅剩约40家。

而在众多新势力中，威马是唯一手握乘用车生产资质（包含轿车、SUV和MPV）+商用车生产资质+两座工业4.0智能制造基地的车企，具备业务多向发展的灵活性。而在目前多家重组、重整的新能源车企中，威马是唯一一家累计销量在10万台以上的新能源车企。

另一方面，市场正往有利于威马的方向发展。新能源汽车产业自2016年迎来爆发式增长，长期以来市场格局呈现"哑铃型”，即10万元以下低端市场和30万元豪华市场占据销量主力。但根据燃油车历史发展规律，最终的市场形态会步入“纺锤型”，即15万-25万元级别的主流家用车会占据多数市场份额。

威马汽车从创立就聚焦15万-25万元市场，具备先发优势。例如2018年上市的 威马EX5搭载同级最全12项L2级智能驾驶辅助系统；2021年上市的威马W6搭载国内首款AVP无人自主泊车系统。

因此可以说威马在前几年的发展受到市场大环境的影响，有些生不逢时。不过从去年开始，15~25万元市场逐渐放量，并将从2024年开始迎来爆发。

例如前段时间，蔚来官宣子品牌——乐道，将面向20万元级别市场；小鹏汽车也将发布子品牌，聚焦15万元级别市场。

曾经专注于30万元以上的品牌，如今都在积极创立子品牌进攻15万~25万元市场，种种信息释放出的信号表示，威马将迎来逆袭的关键红利期。

债权人降低预期，是实现多方共赢的关键

对于威马汽车而言，眼下是面临债务但又恰逢逆袭机遇，这次的债权人会议正是威马走出当下困境的一个转折点。

从其他公司债务重组案例来看，债权人对债务人的偿债预期并非越高越好，过高的偿债预期必然会加大威马的财务压力，过分强硬的追债措施反而会迫使威马重组失败，不利于债务的回收。

因此，债权人还是需要以大局出发，合理调整、降低偿债要求。当然，债权人降低对威马的债务偿还期望值并非无原则的压缩债权，而是基于现实和可能，寻求一个双方或多方都能接受的解决方案，一般来说涉及到以下几种方案：

1、以低于债务账面价值的现金或者非现金资产清偿债务；2、债务转为股权/资本；3、修改部分债务条件，例如减轻债务利息、延长偿还债务时限等。

虽然说这种做法在短期内债权人可能面临一定的损失，但从大局和长远来看，却是一步稳健的棋局。期望越低，意味着双方在协商时的心理负担越小，达成协议的可能性越大，从而有助于实现多方共赢的局面。

例如债权人可以进行“债转股”，将债权转为股权，债权人成为威马的股权人，待威马恢复正常经营、盈利、IPO之后，债权人就是直接受益人。

总而言之，此次债权人会议也是由政府等相关部门出面组织，可以看出政府层面对威马汽车的重视和看好。债权人从大局出发调整对威马的偿债期望，旨在给威马更多重生的空间，实现威马恢复经营与债权人利益保障的双赢局面。

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