作为一众造车新势力中“最低调”的存在，零跑汽车却“悄无声息”间交出一份令资本市场眼前一亮的财报。

每每提到中国造车新势力品牌，人们最先想到的往往是“蔚小理”，以及后来居上的华为问界，甚至是高调发布首款车型小米SU7的小米汽车。与它们的高调营销相比，零跑汽车则显得“存在感”不足。

回顾整个2023，零跑汽车能引起行业关注的无外乎两件事而已。

一是去年9月，零跑汽车携旗下首款全球化车型C10和被称为“四叶草”的中央集成式电子电气架构亮相德国慕尼黑车展；二是Stellantis集团投资并成为零跑汽车重要股东，同时双方签署战略合作协议成立合资公司。

两件事看似并无关联，实则都为零跑汽车日后开拓海外市场做足了铺垫。然而，这绝非零跑汽车2023年的全部。

从3月25日，零跑汽车发布2023年财报看，对比蔚来、小鹏，“蔚小理零”中最后一个发布财报的零跑汽车虽然表现低调，但颇有些要“闷声发财”的味道。

1 销量稳增，亏损收窄

2023年，零跑汽车在产品战略和企业经营上均取得了重大转变。

一方面，通过推出增程版的C11和C01，零跑汽车成功从纯电动扩展到“纯电+增程”双动力布局。

「图片来源：零跑汽车官网」

这一策略使得零跑汽车在2023年实现了14.4万辆的新车交付，在《汽车K线》的新势力交付榜单中位列第3，同比增长近30%。

尽管未能达到全年20万辆的销售目标，但在竞争激烈的汽车市场中，这一成绩仍然值得肯定。而且零跑汽车年度目标完成率达到72.08%，“蔚小理零”中仅次于“开挂”一般的理想汽车。

进入2024年，零跑汽车延续去年的势头。刚刚结束的3月，零跑汽车交付1.46万辆，同比增长超136%，一季度累计交付达到3.34万辆。不论是单月还是季度数据，零跑汽车都稳居新势力交付排名前3。

除此之外，零跑汽车的产品结构在2023年发生了显著变化。据零跑汽车披露，去年C01和C11两款车型的交付量分别达到2.5万辆和8.07万辆，增幅显著，且占整体销量超73%。

主销车型随之从售价5万~9万元的T03变为15万~21万元的C11，零跑汽车的平均单车售价提高约5000元。增程式技术的引入，不仅满足了消费者对续航里程的需求，也为企业经营带来了新的机遇。

虽然目前零跑汽车尚未实现盈利，但其2023年的营业收入同比增长了35.2%，达到167.5亿元，创历史新高。

同时，经过连续三年增亏后，零跑汽车在2023年的净亏损收窄17.47%，从2022年的51.09亿元减亏至42.16亿元。

《汽车K线》认为，这表明零跑汽车在调整和优化自身业务模式方面，取得了积极进展。

总体来看，2023年通过调整产品战略和拓展市场，零跑汽车不仅提升了自身在新能源汽车市场的竞争力，也为企业未来发展，奠定了坚实基础。

2 后发先至，毛利转正

近日，零跑汽车董事长朱江明在接受采访时表示，由于自己是工程师出身，使得零跑的企业文化“比较落地、比较踏实”，“前期零跑看起来节奏比较慢，但我们越走越快，赶上甚至超过竞争对手”。

在《汽车K线》看来，正是这种低调、务实的风格，才让零跑汽车在竞争激烈的2023年成为继理想汽车之后第二家跑出“生死线”的造车新势力。

笔者还清楚记得去年8月零跑汽车中期业绩电话会上，包括朱江明在内的公司管理层，多次表态要力争下半年实现毛利率转正。

财报显示，2023年零跑汽车毛利率达到0.5%，顺利完成目标。这也许得益于零跑汽车坚持全域自研实现的降本增效，否则Stellantis集团也不会看上这家造车新势力。

在3月25日举行的全年业绩电话会议上，零跑汽车联席总裁武强介绍到，过往5年零跑汽车研发投入大约47亿元，从零跑的产出规模来看，基于坚持8年的全域自研带来的技术优势，转化为成本优势，实现高效技术降本，从而拉动毛利率逐年转正。

另外还有很值得注意的一点，零跑财报中提到由于电动汽车销量增加导致原材料及耗材成本增加，2023年销售成本较2022年增加16.6%，达到166.66亿元。

如果今年随着产品规模化程度提高，以及全年业绩电话会议中武强提及的第3轮降本在今年顺利实现，那么2024年的全年毛利率很有可能达到零跑所期望的5%~10%。

「图片来源：零跑汽车2023年业绩公告」

除了毛利率首次转正外，零跑汽车还首次实现经营现金流转正，从2022年的-24亿元到去年的10.82亿元，同比增加超145%。截至2023年底，零跑汽车在手资金充裕，达到193.9亿元。

加上零跑汽车资产负债率从2021年起便维持在40%~60%这一合理区间（2021年42.28%，2022年57.14%，2023年56.07%），种种迹象表明，零跑汽车在经历首款车型S01折戟、越过资本寒冬之后，已经走上了稳中向好的上升通道。

3 全域自研成全球化战略基石

朱江明在回顾造车之路时表示，一旦进入量产阶段，就没有任何退路，不容得后悔。

S01的失败让他深刻认识到产品战略的重要性，于是零跑汽车开始聚焦“品价比”，致力于在10万~20万价格区间内提供高品质产品。

为实现该目标，零跑汽车积极推进“降本”和“全域自研”，这些努力在去年的业绩提升中得到体现，也为全球化战略奠定了基础。

在全年业绩电话会议中，朱江明透露，零跑汽车与Stellantis集团的合作将加速其全球化进程。通过轻资产模式，零跑汽车能够快速推进在欧洲及全球主要市场的布局。

Stellantis集团的销售网络和售后渠道，为零跑汽车提供宝贵的海外市场资源，甚至有可能成为零跑汽车的海外生产基地。这将有助于零跑汽车实现本地化生产和朱江明所期望的全球规模化生产。

对于一直习惯于做跨国汽车公司“代工厂”的中国车企，这是历史性的一步。

此外，零跑汽车自主研发的三电核心零部件已经具备对外供货的能力。公司正积极与其他主机厂洽谈三电外供合作，进一步拓展业务范围。

兴业证券在研报中对零跑汽车的未来发展持乐观态度，认为中长期内混动及纯电将会共存，看好零跑汽车增程及纯电的双动力布局；同时看好其与Stellantis集团的合作，零跑C10、T03产品相比当前欧洲竞品具备成本优势。

有机构分析师认为，零跑有望在2024年实现27.9万辆汽车销售，其中出海0.5万辆；有望实现284.97亿元收入，归母净利润为-39.61亿元，给予“增持”评级。

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从S01的挫折中走出，零跑汽车似乎在“悄无声息”间，快速成长。尽管期间面临产品质量、电池续航等方面的种种质疑，但2023年的财务数据表明，零跑汽车以稳健的经营策略，成功实现了业绩与战略的“后发先至”。

然而，随着汽车市场竞争加剧，消费者对于产品品质的要求也在不断提高，接下来零跑汽车在推行企业战略的同时，还需深挖“内功”，以满足用户的更高期待。

不知即将在本月亮相北京车展的全新车型C16能否将零跑的品质提升一档。若能如此，一年后，零跑汽车或许会给投资者带来更多惊喜。

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