6月6日晚间，蔚来汽车发布2024年一季度财报，至此“蔚小理”三家新势力一季度报全部出炉。

如今，国内新能源汽车市场排名、位次已然发生变化，但业内依然习惯用“蔚小理”代表新势力，习惯做三家企业的财报横评对比。

这样做也有一定逻辑，“蔚小理”三家企业是新势力中最早上市的车企，同时，三家企业分别代表了三种不同的商业战略、经营理念。

蔚来以商业创新为引领，广泛进行业务布局，试图打造出一张“汽车+能源”的商业巨网；

小鹏汽车押注自动驾驶、人工智能，目标是通过颠覆性技术击穿汽车产业；

理想则更有实务精神，聚焦市场需求，不断造血稳固地位。

在不同经营策略引领下，也导致了不同经营现状。

01

蔚来最能花，理想最会赚，小鹏谨慎投入

蔚小理一季度财报经营数据对比一季度来看，蔚来汽车亏损依旧在高位，达到了51.8亿元，是三家企业中亏损最大的企业；小鹏汽车亏损达13.7亿元，与上一季度基本持平，与去年同期相比则有所收窄；理想汽车是三家中唯一实现赢利的车企，利润达到13亿元。

与利润情况相关的，是三家的赚钱能力及花钱情况。蔚小理三家的营收分别是99.1亿元、65.5亿元、256亿元，背后支撑的销量数据分别为30053辆、21821辆、80400辆。

蔚来的营收及销量表现要优于小鹏汽车，但其花钱的需求也同样强烈。其开支包括94.2亿元的销售成本、28.64亿元的研发开支和30亿元的销售及行政费用。在研发投入上，蔚来和理想在同一级别，都是将近30亿元，小鹏汽车的投入为13.5亿元。

研发投入主要体现在对于新平台、新车型的前瞻技术储备，蔚来的投入方向主要是乐道、萤火虫（代号）两大品牌下新产品，以及芯片、手机等核心产品的开发。理想则在围绕纯电平台车型进行投入，以及发力猛补智能驾驶短板。

相比之下，小鹏汽车在第二品牌的研发投入要小一些，毕竟该项目是从滴滴出行收购而来。

三家企业的汽车毛利率来看，蔚来为9.2%、小鹏为5.5%，理想则达到了19.8%。蔚来的毛利率不高主要是因为在其“55667778”八款产品体系下，价格较低ET5、 ES6等车型销售占比较高所致。小鹏汽车则是因为其为了拉升销量，价格下调，以及终端优惠所致。

理想汽车的毛利率比较“理想”，可见在增程技术的加持下，以及销量规模的保证下，理想的整车成本得到了较好的控制。

三家企业也发布了关于二季度的销量指引，蔚来预计会比一季度销量翻倍，达到5.4-5.6万辆；小鹏汽车相对保守，销量目标为2.9-3.2万元；理想汽车定在10.5-11万辆。

最后再来看一下三家的现金储备，蔚小理分别为453亿元、989亿元、414亿元，整体还比较乐观，能够保证当前的布局继续推进，还有资格继续留在牌桌上。在财报会议中，三家企业也分别总结了当前的市场表现，以及对未来进行展望。

02

蔚来：优化毛利率，加快二三品牌布局节奏

蔚来在财报会议中透露了蔚来品牌下一阶段核心目标，二、三品牌进展，以及换电网络后续规划。

蔚来表示，受产品切换和农历新年的影响，一季度销售起步缓慢，预计二季度业绩将迎来强劲反弹。在降低电池租赁费用后，蔚来汽车销量有明显提振，5月再度回升至2万辆。蔚来汽车创始人李斌透露，5月份订单需求超过了生产能力，现已安排双班生产以提高产能。

下一阶段，蔚来品牌的重要任务是保证销量稳步提升的前提下，优化毛利率。6月开始，蔚来汽车将重点调整产品结构，增加一线高毛利率产品的投放比率，收窄短期促销的政策。整车毛利率预计在二季度回归到两位数，三、四季度持续改善。

按照蔚来规划，蔚来品牌毛利率目标在20%以上，子品牌乐道在15%以上。乐道品牌正在搭建和完善销售体系，预计9月份首款车型L60交付之际，乐道将布局约100家门店。李斌表示，从资本开支角度来看，乐道门店建设不会对公司经营造成压力。考虑到大众品牌的属性，乐道门店不需要像蔚来品牌门店一样大规模投资建设，其单间门店费用在100至200万元之间。据其测算，乐道月销2-3万辆即可实现盈亏平衡。

李斌还透露了第三品牌进展，“萤火虫”聚焦10-20万元价的精品小车，将和蔚来品牌共享销售网络。整体项目进展正在加速，预计明年上半年开始交付。三大品牌定位区分明显，共同点是均可实现换电。其中，乐道品牌将可兼容经改造后的第三代换电站，而萤火虫则需要独立的换电网络。

目前，蔚来汽车已铺设2472座换电站，并将在下周正式部署第四代换电站。蔚来能源已经开展独立融资。5月31日，蔚来能源收获武汉光创基金等机构15亿元战略投资。

在完成首笔融资后，蔚来汽车仍拥有蔚来能源90%左右股份。李斌表示，后续蔚来能源将继续面向投资人、汽车公司开放投资合作。同时，蔚来已与十余家知名企业开启充换电业务的合作，包括一汽集团、长安汽车、吉利汽车、奇瑞汽车、江淮汽车、广汽集团、上汽通用、路特斯等，以及中石油、中石化、壳牌、国家电网、南方电网、皖能集团、中安能源等能源电力企业。

03

小鹏：新品牌加持，四季度销量将大幅增长

小鹏汽车一季度财报有两大看点：其一，小鹏与大众汽车集团合作的益处开始显现。一季度，小鹏汽车服务及其他收入为10亿元，同比增长93.1%。小鹏解释，这部分增长主要是与大众集团进行平台与软件战略技术合作有关的技术研发服务费。

2023年7月，小鹏汽车与大众汽车集团就战略技术合作订立大众汽车技术框架协议，并就大众汽车集团对小鹏汽车进行战略少数股权投资订立大众汽车购股协议。2024年2月，小鹏汽车与大众汽车集团宣布签订平台与软件战略技术合作联合开发协议，加速两款B级纯电动汽车的联合开发。作为联合开发协议的一部分，小鹏汽车与大众汽车集团还就双方车型及平台的共享零部件订立了联合采购计划。

4月17日，小鹏汽车与大众汽车集团又宣布签订了电子电气架构技术战略合作框架协议。另一个看点就是，小鹏汽车董事长何小鹏在财报电话会上透露，“预计四季度月交付量会实现同比大幅增长”。何小鹏宣布，MONA系列首款车型将于今年6月亮相。

MONA为小鹏汽车及滴滴的合作项目，进军10-15万元级全球汽车市场。MONA品牌定位也是面向C端市场，何小鹏解释，“MONA在最开始的设计便是高颜值，在高颜值的情况下，我们也不认为它在to B市场有巨大的渗透。”他进一步透露，MONA 首款产品为紧凑型纯电轿车，将于今年三季度正式上市并交付。此外，今年四季度，小鹏还将交付一款小鹏品牌的全新B级纯电轿车，作为达成25%技术降本目标的首发车型。他预计，B级新车加上MONA车型，将使小鹏汽车在今年四季度实现月交付量同比大幅度增长。

他还谈到，小鹏汽车的目标是在智能电动汽车时代，成为像大众汽车一样，覆盖全球市场多种产品类型，拥有广阔客群的一个超级品牌，并且 AI 智驾成为最主要的品类。小鹏会在3年内推出10余款拥有全新造型的车型，覆盖10万-40万元级的市场。

由于此前小鹏汽车在产品设计上饱受诟病，6月6日，小鹏汽车官宣：世界顶级设计师胡安马・洛佩兹（JuanMa Lopez）加盟小鹏汽车。根据介绍，胡安马・洛佩兹将担任小鹏汽车造型设计中心副总裁，负责造型设计中心管理工作与设计决策。

胡安马・洛佩兹来自西班牙，拥有 24 年工业设计领域经验，其中汽车设计达 15 年。他曾担任过 Genesis Design、兰博基尼、法拉利、奥迪、西雅特等世界豪华汽车品牌的设计师，参与车型包括奥迪 Allroad Quattro Concept、法拉利 La Ferrari等。

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理想：MEGA受挫，放缓推进纯电车型

理想汽车在一季度财报会议上，出人意料地宣布，将推迟纯电产品投放计划。

2024年Q1是理想汽车自2022年第四季度以来，连续六个季度实现盈利。目前，理想汽车现金储备近千亿元，现金储备可谓充裕。一季度，理想汽车发布了L7、L8、L9的新款车型，同时上市旗下首款纯电产品理想MEGA。

尽管在增程市场，理想感受到了来自问界等品牌的竞争压力，但是基本销售大盘还算稳健，尤其的在L6推出，以及全系降价之后。理想目前遭遇最大的挫折，就是首款纯电车型MEGA的出师不利。“我必须承认，今年以来，我们面临内部经营和外部环境变化的多重挑战，一季度的表现与我们年初的预期有所差距。面对问题，我们积极、快速做出调整，全面启动并落地组织升级和流程优化，提高内部经营效率和决策质量，力求更好地聚焦用户价值的创造和传递。”

在财报会议上，理想汽车董事长李想承认了业绩没有达到内部预期。面对竞争态势与市场波动，理想汽车对内开启矩阵型组织2.0变革，调整产品节奏和销售策略，对外发布全新的产品价格体系。

理想汽车表态决定推迟原定于下半年发布的三款纯电动车型，时间推迟到2025年上半年，李想表示，推迟的原因有两个：

一是自营充电桩数量不够多，李想认为自营充电桩的数量需要达到和特斯拉相当的规模，才会是推出新纯电车型的合适时机。根据计划，理想汽车目标今年底建成2000座以上超充站，充电桩数量将突破10000个。

二是现有门店的展位数量不足，李想认为，一个新车型想要有过万辆的月销量，全国至少需要新增500-600个固定展位。不管这两个理由是否站得住，可以看到，面对内卷严重的纯电市场，理想战术性地选择了急流勇退。其实，纵观整场新能源汽车赛道玩家，目前依然坚持纯电路线的车企主要就剩下蔚来和小鹏。

多数此前坚持纯电技术的车企现在都开始纯电、增程两条腿走路了，就连刚刚入局的小米汽车，据爆料称也已开始布局增程平台。也有爆料称，小鹏汽车在考虑增程产品。如果属实，那么纯电阵营将只剩下蔚来。因为有着换电体系护城河，蔚来做纯电可以说是心无旁骛、孤注一掷，三大品牌也都会走换电路线。

新能源汽车市场越来越难打，三个战术、三种打法，谁能笑到最后，让人非常期待，你最看好谁呢？