“月销突破50万、全球汽车品牌销量前三、新能源汽车的旗帜性企业比亚迪，背后居然是77%的负债率？资产四分之三都是负债构成，震惊！药丸！”

这些标签一罗列，路过的卖菜大妈都得进来看看比亚迪是怎么回事了。不过这其实是典型的利用信息差来搏眼球的套路了，财经大V尤其爱用。

作为一名前审计&CPA，最看不惯的就是这些挂羊头卖狗肉的打法了，我得来说道说道比亚迪这个负债率乃至财报到底要怎么看才对。其实财报的欺骗性很大程度上就来自于它的两大特质，即时点性和科目间各种隐藏关系。以比亚迪为例，为什么它的报表会出现普通人觉得不好理解的情况？

要跨周期且充分考虑行业特性

首先比亚迪处在快速扩张期，其销量在短短三年间从40万级飞速提升到今年的400万级。这背后是短时间内大量的人员、设备、厂房的投入。就光看现在接近百万的员工数、全球各地的在建工厂，这背后的支出都是天文数字。

而正是基于这些超前支出，有些人利用财报，进行的一些欺骗性行为也跟着来了。举个最简单的例子，哪怕你开个奶茶店，都得先投入资金去租店铺、买设备吧？在你收入没有把这些资产投入摊平之前，你的财务报表那就是负的呀。

比亚迪现在这个飞速扩张期显然还没有结束，销量的快速提升，其实意味着建厂、人员、设备的持续投入，而制造业又不是个能超短周期回本的生意，所以现阶段负债率高一点很正常。过几年用业绩，把这些超前投入都摊平也就好了。

然后再来同行业横向对比一下，这也是财务分析的老方法了，高低其实更直观。只能说横向对比下来，我甚至觉得比亚迪的负债率控制的十分出色。因为按照比亚迪这个增速，它的负债率正常应该比销量稳定的友商高出15%-25%才对。

结果，好像大家都差不多嘛，基本都是在70%上下，比亚迪甚至还不是最高的。如果把范围扩大一些，拓展到整个制造业，比亚迪这个负债率甚至都排不上号了。这里面列到的几家，应该都是响当当的，如果比亚迪危险，怕是整个高新制造业都危了。

所以，通盘看下来，比亚迪的整体负债水平其实并不高，尤其考虑到其正处于飞速扩张期，这个负债率就更没什么可说的了。

然后，就是财报科目的各种隐藏关系，这一点欺骗性其实更大。

不能只看总数、要深挖结构

其实大家回想一下，无论是股市还是平日里看到的财经新闻，其实反反复复就那么几个核心财务数据，无外乎营业收入、净利润，高阶一点就是研发费用和负债率。

但大家也听过另一个词吧？报表粉饰。不瞒你们说，审计很多都是干这个活的。而比亚迪这方面有一说一，是真不粉饰啊。

比如之前我分析过他们净利润与研发费用、固定资产和在建工程之间的关系，虽然比亚迪这个净利润水平并不低了，但还是不能充分展示他们的盈利能力，但这个报表发出去就被断章取义贴一个净利润低的标签就开始写新闻了。

类似的情况，在这次负债率的事上又出现了一次。财经大V们，要么咱去考个CPA？或者至少考个初级会计？扫扫盲吧我的天。

企业的负债并非普通人打个欠条直接把钱借过来那样，而是包含大量的供应商往来账款。这些往来账款是随着零部件采购、工程施工、各类保证金、出让金等等构成的。换句话说，你要是没有足够的业务，都产生不了这么多往来款项。

一般而言，与生产相关的采购，应付账款周转天数都在3-6个月，而厂房建设和土地出让金这些长周期活动的付款周期还要更长一些。而这些东西，只要财报披露的时候没有付出去，就都计入负债了。而且看下来，比亚迪的付款周期其实并不算长，四个月左右，足够比亚迪卖一百多万台车了。

这些正常付款周期内往来款项产生的余额，简单说都属于采买对价，并不会产生利息。而这些业务连带产生的无息往来款，在比亚迪的债务总额里占比超过90%。

而大家理解中的那种有利息的直接举债，截止今年630节点，不过在总负债中占4%。考虑到比亚迪手里的1200亿现金储备，两者利息对冲，甚至基本都不用额外产生多少财务费用。24年上半年，比亚迪一共产生了七千万财务费用，这对比亚迪而言，70台仰望U8吧。

综上，无须担心甚至非常健康

经过发展阶段、行业对比、负债结构等方面的分析，其实结果已经很清晰了，比亚迪的财务情况非常健康。

而且五千多亿对比亚迪而言真的很多吗？要知道去年比亚迪已经支付过一轮4300亿了。23年比亚迪产生了6100亿的经营性现金流流入，在供应商、员工薪酬、税费等方面合计支付了4300亿元，还有1700亿的净额。

要知道截至三季度，比亚迪的营业收入同比增幅已经达到18.94%，这意味着比亚迪今年的经营性现金流还会继续大幅增长，偿债是完全没有问题，财务模型循环是很健康的。

所以，天天拿着财报上一个孤立的数字来以偏概全，这种行为属实不太上台面。这里奉劝，如果你不懂财务，建议至少去考个初级会计；如果你真的懂财务，建议重温一下会计职业道德规范。

这样对谁都好。