汽势Auto-First丨刘天鸣

持续加码的价格战，对汽车行业已然产生负面影响，能赚钱的燃油车剩下赚吆喝，本就利润空间相对较窄的新能源产品，在激烈的市场竞争中难以实现规模效益，使得车企营收表现与盈利能力急转直下。

据乘联会数据统计，2024年前三季度汽车行业收入73593亿元，同比增长3%，利润3360亿元，同比下降1.2%；汽车行业利润率4.6%，创近10年新低。具体到汽车企业，营收与利润双增长的企业成为少数派，广汽集团、上汽集团、长安汽车等汽车集团利润出现大幅下滑，更有车企利润下滑幅度超过90%。

面对行业利润率持续下滑的大环境，“不打价格战，只打价值战”的吉利汽车逆势向上，不仅交出历史性高的季度销量成绩，还实现Q3业绩全面飘红，单季收入创历史最高水平，净利润实现翻倍式增长。

业绩飘红信心倍增

在市场竞争激烈的大背景下，吉利汽车交出一份极具看点的三季度财报。据吉利汽车控股有限公司11月14日发布的第三季度财报显示，第三季度，吉利汽车实现营业收入603.78亿元，同比增长20%，单季收入创历史最高水平；1-9月，吉利汽车实现营业收入1677亿元，同比增长36%。

不仅在营收规模上实现高速增长，吉利汽车在盈利能力和盈利质量上持续提升。得益于规模效应以及产品结构的持续优化，吉利汽车第三季度扣除非经常性损益后股东应占溢利27.6亿元，同比增长116%。1-9月，公司的股东应占溢利达130.5亿元，同比增长358%。第三季度毛利率达到15.6%，较24年上半年提升0.5个百分点。

吉利汽车持续向好的业绩表现，更在于营销经营效率的大幅提升。第三季度销售费用率为4.5%，连续3个季度环比下降。由于销售费用率中包括广告、促销等销售支出，吉利汽车销售费用率的连续下滑，不仅印证了其主销产品有着良好的市场认可度，也从侧面表明吉利汽车真真正正做到“不打价格战，只打价值战”。

业绩持续向好，吉利能够拿出更多的资金投入研发之中，为未来持续高速增长奠定基础。财报显示，前三季度研发投入103亿元，同比增长8.4%。

吉利汽车攀升的销量、优异的业绩表现以及发展潜力，获得包括花旗、中银国际、中金、招商证券、民生证券、国联证券、方正证券、海通证券、财通证券在内的多家券商的积极评级，看好吉利未来业绩增长。

其中，花旗将吉利汽车目标价由15.58港元上调至19.4港元，评级“买入”，将吉利汽车毛利率预测上调0.1及0.2个百分点至16.5%及16.8%，纯利预测由117.4亿元及143.3亿元，升至122亿元及153.9亿元。首次给予吉利汽车“推荐”评级的方正证券预计吉利2025年营业总收入可达2679.9亿元，利润117.35亿元，2026年营业总收入达到3126.6亿元，利润146.21亿元。

新能源汽车扛大旗

多年来，吉利汽车在智能化、电动化等领域的持续投入，逐步开花结果，技术进入爆发期，推动产品销量上涨的同时，带动经营业绩持续高速增长。

吉利汽车控股有限公司行政总裁及执行董事桂生悦在三季度财报电话会上表示，三季度业绩是具有里程碑意义的，意味着吉利汽车的新能源板块开始扭亏为盈了。

从销量数据上看，吉利汽车第三季度销售53.4万辆，创历史新高，同比增长18.7%，其中，新能源产品销量达到22.6万辆，国内市场新能源渗透率超50%。前三季度，吉利汽车累计销量达149万辆，同比增长32.1%，新能源汽车销量达到54.6万辆，同比增长超93%，在乘联会新能源狭义乘用车厂商零售排名中，吉利汽车超越特斯拉，位居行业第二。

值得注意的是，吉利汽车在新能源领域呈现出均衡高速发展态势，吉利银河、领克、极氪三大新能源品牌都有着优异的表现。

吉利银河E5和吉利星愿构成“纯电双子星”，迅速成为市场爆款，吉利银河E5上市100天交付超5万辆，吉利星愿上市33天交付破2万辆，突破A0级纯电轿车最快交付速度。

得益于优异的爆款制造能力，领克07和08组成的领克EM-P超电双子星赢得消费者一致好评，10月销量达1.36万辆，占比约44%，连续五个月销量破万。在混动车型的带动下，领克品牌9月新能源渗透率超67%。1-10月，领克新能源车型累计销量达到13.33万辆，渗透率达到58.8%，创下历史新高。

极氪品牌则再次刷新纯电新势力最快交付纪录，今年前9个月交付量达到142873辆，截至9月末已累计交付近34万辆。 极氪009、极氪001与极氪7X齐头并进，均摘得各自细分领域销冠。

桂生悦表示，按照香港会计准则，极氪已经不再亏损，能够为吉利汽车贡献盈利，银河系列的新产品从一上市就开始盈利，将带动整个银河系列的盈利性全面向好。

不止于新能源汽车，吉利汽车在海外市场也取得优异成绩。得益于吉利、领克、极氪各子品牌全球化战略稳扎稳打持续落地，吉利汽车出口销量跑赢出口“大盘”2倍有余。数据显示，第三季度，吉利汽车海外出口销量达11.7万辆，同比增长71%。在1-9月，吉利汽车海外出口累计销量达31.4万辆，同比增长68%。

技术赋能款款皆爆款

其实，吉利汽车业绩逆势增长与新能源销量爆发有迹可循。“智能吉利2025”战略的坚定践行和不断深化，以及近十年超2000亿元的研发投入，吉利电动化和智能化体系从技术投入孵化期迈进技术产出期，丰富且领先的技术逐步上车，步入款款皆爆款的高速增长期。

在底层产品架构上，吉利汽车拥有SEA架构、GEA架构、e-CMA智能电混架构三大新能源整车架构。打破了传统底盘局限的AI数字底盘技术，不仅能根据实时路况，自动调节悬挂硬度、转向力度等，实现了对车辆动态的精准控制，还能够实现夸张的无人驾驶漂移，彻底告别打滑、侧滑等失控状态带来的风险。

在“三电”技术领域，搭载于吉利银河E5的神盾短刀电池，收获市场热销正反馈。集成了电机、电控、减速器等11大器件的银河11合1智能电驱，让吉利银河E5和吉利星愿等产品实现低能耗与高性能兼顾。搭载在吉利银河星舰7 EM-i等车型的雷神EM-i超级电混，拥有46.5%的全球量产汽油发动机最高热效率，原型车实测续航里程达到2390.5km，百公里平均油耗低至2.62L。

面对以智能化为核心的“下半场竞争”，吉利汽车储备了银河Flyme Auto、Flyme Sound无界之声、龍鷹一号、星睿智算中心、星睿AI大模型等一箩筐技术。

转型进入Next Level

在新能源转型道路上，吉利汽车不仅仅是构筑起科技护城河，更瞄着未来积极调整，开启新能源转型Next Level，为持续增长储备势能。

今年9月份，吉利控股集团发布《台州宣言》，宣布企业进入战略转型全新阶段。集团将通过“战略聚焦、战略整合、战略协同、战略稳健、战略人才”五大举措，聚焦汽车主业，布局科技生态，提升竞争力，稳中求进，推动企业可持续发展。

在《台州宣言》的指引下，吉利汽车对旗下品牌进行梳理，并根据各品牌定位进行整合，先后完成几何与银河合并以及极氪、领克股权结构优化。

经过品牌整合后，各个品牌之间的定位更加清晰明了，提高资源利用效率进而实现规模提升。几何与银河合并已初见成效，10月份，吉利银河销量达6.35万辆，同比增长83%，助力吉利汽车集团新能源销量（含吉利品牌、领克品牌、极氪品牌）迈过月销10万大关，至10.87万辆。

而极氪与领克的股权优化，则在技术、产品、供应链、制造、营销与服务、国际市场拓展等方面强化协同，提高技术创新实力，激发规模效应，为未来可持续增长奠定基础。

桂生悦指出，极氪与领克的战略整合将理顺股权关系、减少关联交易、消除同业竞争，两个品牌互补的平台定位、研发能力将助力产品组合提升、产品架构统一。内部资源的深度整合和高效融合也将进一步降本增效，促进规模效应的释放，最终实现股东回报的提升。

汽势观：驶上发展快车道

价格战与“内卷”式竞争，让诸多车企为声量、销量忙得不可开交，然而销量与声量刚有起色，利润却坐上滑滑梯。

吉利汽车正相反，依托技术创新能力不断打造爆款新能源产品，坚持品质战，不纯粹打价格战，以高价值产品赢得消费者信任和忠诚，收获销量与声量，更使利润节节攀升，在发展“快车道”上不断提升。