知嘹汽车/宇刚

亏了整整10年的蔚来，终于敢把“盈利”这两个字摆上台面了。

就在比亚迪用闪充技术告诉所有人“换电可能走错路”的时候，李斌却在最近的一场直播里说，2026年蔚来要实现全年盈利了。支撑这句狠话的，是一套疯狂到让人捏把汗的组合拳——三大品牌、10款新车、1000座换电站。

这架势简直是直接推筹码梭哈。

其实蔚来盈利的曙光确实已经照进来了。财报数据显示，蔚来在2025年第四季度Non-GAAP净利润达到7-12亿元，全年交付32.6万辆。账面上终于实现了单季度盈利，对烧钱烧了十年的蔚来来说，确实是仿佛看到曙光了。

但全年算下来，净亏损依然超过140亿元。单季度盈利和全年盈利之间，依旧隔着一座喜马拉雅。

所以李斌急了。三大品牌一起上阵，蔚来、乐道、萤火虫排着队推新车，平均每个月至少一款。这种节奏放在过去都不敢想，蔚来向来是慢工出细活著称，现在却把自己逼成了“车海战术”。

当然，密集投放只是表面，真正关键的是能不能把三个品牌打通。

以前乐道用户进不了部分换电站，萤火虫也直接被排除在换电体系之外，这种局面直接拖垮了这两个子品牌的市场竞争力。今年蔚来准备新建1000座换电站，总量达到4700座，最关键的是3月份要试点首座兼容三大品牌的第五代换电站。一旦这一步走通了，换电站的利用率才能拉起来，乐道和萤火虫才能真正继承蔚来最值钱的家底。

此外，渠道也有动作。以前各品牌卖各的车，现在搞SKY门店，三个品牌一起卖，建店成本和人员开支都得往下压。

但理想归理想，现实依旧不容乐观。

因为要实现李斌说的40%到50%销量增长，蔚来今年得卖到45万到49万辆车，平均每个月要交4万辆。结果前两个月的数据出来了，整体交付不到4.8万辆，月均只有2万，目标达成率直接砍半。

更诡异的是销量结构。卖得最好的居然是售最贵的 ES8(参数|询价)，占比超过一半。原本该扛大旗的ES6、ET5这些走量车型，反而成了配角。这种旗舰车扛销量的局面，虽然能拉高短期利润，但想实现45万+的目标，确实还有点吃力。

蔚来自己当然知道问题出在哪，今年的新车规划就是冲着填坑去的。最吸睛的肯定是那台被官方称作“今年全球技术最先进的SUV”的ES9。5纳米车规级智驾芯片、全线控底盘，4月9日亮相，目标很明确——把品牌高度抬上去，同时提升单车利润。

真正走量的任务，交给了乐道L80。这台大五座SUV跟L90共用车身尺寸，直接复制理想L系的产品逻辑，瞄准家庭用户痛点。4月下旬发布，5月交付。蔚来主销的5566组合上半年也会升级，智驾小蓝灯、零重力座椅都安排上。

但即便这样算下来，从单季度盈利跳到全年盈利，还是觉得有点冒险。因为每个月得赚14亿以上，什么概念？蔚来历史上最好的单季度业绩也就刚摸到盈利的门槛。首先产能是个问题，F3和F4新工厂效率没拉满，再加上行业价格战打得头破血流，上半年想看到盈利拐点，确实有点困难。

看来真正的机会窗口，大概率要等到下半年了，等ES9和乐道L80这两张牌打出效果之后。

不过蔚来的钱并不是瞎烧的。换电站、智驾芯片、全域操作系统，这些投进去的钱，友商短期内也根本复制不了。李斌选的路从一开始就是最难的那条，既然已经走到这儿了，想回头也回不去。开源，成了唯一的活路。

至于年底能不能兑现盈利的承诺，可能已经不是衡量蔚来价值的唯一标准了。能撑到今天还不倒，本身就挺传奇的了。

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