3月12日，理想汽车发布了2025年第四季度及全年财报。

说实话，第一眼看到数据，我也愣住了：营收1123亿，同比下降22.3%；净利润11.39亿，暴跌85.8%。四季度更惨，净利润只剩下2020万，同比下滑99.4%。

但再往下翻，又看到几个数字：现金储备1012亿，研发投入113亿创历史新高。

这就有点意思了——明明赚钱少了，手里却握着1000多亿现金，还往研发里砸了这么多钱。理想这波操作，到底在图什么？

账面不好看，但底子反而更厚了

先说几个不那么好看的数据。

2025年，理想全年交付40.63万辆，同比下滑18.8%。从2024年的新势力销冠，滑落到第五名——零跑、小鹏、小米、鸿蒙智行都跑到前面去了。

销量下滑，直接反映在财报上。车辆毛利率17.9%，比2024年的19.8%掉了近两个点 。

卖车的钱确实少赚了。

但有意思的是，理想的现金储备反倒创了新高——1012亿元，稳居中国新势力车企第一。

什么概念？就是哪怕接下来一年不卖一辆车，光靠这笔钱也能烧很久。在现在这个价格战打得头破血流的节骨眼上，手里握着1000多亿现金，意味着什么？意味着容错空间，意味着战略定力。

钱花哪儿了？研发113亿，AI占一半

既然赚的钱少了，那钱都去哪儿了？

答案是：研发。

2025年，理想全年研发投入113亿元，创历史新高，平均每月近10个亿 。这其中，AI相关投入占了50%。

这话听着是不是有点耳熟？去年理想就开始反复强调自己“不仅是一家汽车公司”，而是“人工智能企业”。当时不少人觉得这是在画饼，但从这组数据看，他们是真往里头砸钱了。

具体砸在哪儿？

财报里提到了几个关键词：自研芯片、基座模型、全线控底盘。

先说芯片。理想自研的5纳米智能驾驶芯片马赫100，已经在2025年完成流片，搭载样车进行了道路测试，计划2026年部署上车。这颗芯片采用数据流架构，有效算力是英伟达Thor-U的三倍。

再说模型。理想的VLA（视觉-语言-行动）司机大模型，2025年9月正式开启全量推送。这玩意儿融合了空间智能、语言智能和行为智能，能在防御驾驶、三点掉头、地库行驶等场景带来体验升级 。

这几个东西，短期看都不会直接转化成销量。芯片要流片、要验证，模型要训练、要迭代，全线控底盘更是未来几年才能量产的技术。但长期看，这些都是理想所谓的“具身智能”技术底座。

说白了，理想现在做的事，有点像一边开着饭店赚钱，一边偷偷研究怎么开农场——饭店的生意暂时受影响了，但农场一旦搞起来，以后就不用看别人脸色吃饭了。

李想：我们就是要做机器人

说到“具身智能”，可能有人会觉得这是不是有点飘了？

2月初，李想在全员会上大谈AI和机器人，甚至让部分员工也觉得摸不着头脑 。紧接着，原自动驾驶高级副总裁郎咸朋转岗人形机器人负责人。这一顿操作下来，质疑声就来了：理想是不是不想搞汽车了？

李想自己在微博上做了回应。他说，2015年创办理想时，他和团队就认为汽车的终极形态是机器人。过去十年，理想逐步完成了汽车智能化的进程：2018年汽车有了感知，2022年启动芯片自研，2023年做大模型，2024年星环OS上车。

“大部分理想汽车的用户，都可以同时拥有这两类的‘硅基员工’。”按照李想的说法，在未来5年内理想会造出可以自己去充电、洗车、接送孩子的汽车机器人，以及能够打点各种家务的人形机器人 。

而即将上市的 理想L9(参数|询价) Livis，就是汽车机器人的雏形 。

L9 Livis：硬件大满贯+AI融合

聊到L9 Livis，咱们得看看这车到底有啥料。

根据官方信息，全新一代理想L9和顶配L9 Livis将于今年第二季度上市，其中L9 Livis定价55.98万元。

智驾层面，新车搭载2颗5纳米自研的马赫100芯片，总算力2560 TOPS。所谓“有效算力”，是指在运行VLA大模型时，系统实际可稳定释放的真实性能。马赫100由于采用数据流架构，单颗有效算力约为英伟达Thor-U的三倍；双芯片协同工作时，整体有效算力则达到Thor-U的五至六倍 。

底盘层面，L9 Livis落地了800V全主动悬架系统，同时标配“完全体”全线控底盘，整合线控转向、四轮转向及全球首个全电控机械制动（EMB）。相比传统的机械和液压结构，线控能提供更迅速的操控响应。最能体现优势的地方在于控制安全——由于线控能根据电子信号独立控制，碰上极端情况，即使三个车轮同时失去制动，单轮制动也可刹停车辆。

动力层面，新车搭载理想自研的第三代增程器，实现“无感发电”，零下工况下仍可稳定工作 。行业首创广域EGR系统和AI智能机油预测模型，在降低油耗的同时实现更长保养周期 。

整体来看，新款理想L9是理想进一步向上定义豪华智能汽车的一款产品。从理想ONE定义增程6座豪华SUV，到理想L9定义全尺寸智能SUV，这一次，从交通工具进化为智能体的新理想L9，能再度引领市场潮流吗？

今年的目标：48万辆以上

聊完车，再看今年的打算。

财报显示，理想预计2026年第一季度交付8.5万至9万辆 。结合已公布的月度数据，今年1月和2月分别交付2.76万辆和2.64万辆 。这意味着3月份需要交付约3.1万至3.6万辆才能踩住季度指引的上限。

全年来看，理想设定了20%以上的同比增长目标，意味着交付量需超过48.72万辆 。

为实现这个目标，理想在产品端有两手准备：

增程系列聚焦高端家庭用户需求，全新一代理想L9二季度上市。下半年还将推出比L9定位更高的新车。

纯电系列方面，理想i6产能瓶颈已突破，3月月产能将攀升至2万辆。截至2025年底，i6与i8累计订单已突破10万辆 。下半年还将推出纯电旗舰SUV——理想i9 。

值得一提的是，从2026年起，理想所有车型将采用“理想品牌”和宁德时代品牌双电池路线 。

总结

理想这份财报，其实藏着两条线：

一条是明线：销量下滑了，利润暴跌了，毛利率被压缩了。短期内，理想的日子确实没那么好过。

另一条是暗线：现金储备千亿，研发投入创新高，AI占比过半。长期看，理想正在下一盘很大的棋。

李想把2026年定义为理想汽车进化为“具身智能”企业的关键一年 。今年的研发投入预算约120亿元，延续高投入战略。说白了，理想现在的状态是用短期利润换长期技术储备。这种做法，在资本市场不一定讨喜，但放在汽车行业这个长跑赛道里，未必是坏事。

最后说句实在话，买车的时候，很多人会看销量、看口碑、看保值率。但如果你问一个老车主最看重什么，他可能会告诉你：看这家公司能不能活下来。从这个角度说，手握千亿现金的理想，至少活得比大多数新势力都踏实。至于未来能不能靠AI这把新牌打赢下一局，那就得看他们自己怎么打了。