保时捷不是在撑，是在赌一个10年的长局。

2025年，保时捷销售利润从56.4亿欧元跌到4.13亿欧元，跌幅92.7%。销售回报率从14.1%暴跌到1.1%。同期宣布卖掉布加迪股份。然后是：在中国市场连续四年销量下滑之后，CFO白禹翰和CEO骆明楷公开重申，不降价、不国产。

“傲慢”？可能有，但是生意毕竟是生意。保时捷在做的事情，应该是有其商业考虑的。

尝试聊聊，从戴个表开始？

1. 机械表怎么”死而复生”的
2. 但车不是表，这个类比有个致命破绽
3. 卖布加迪不是认输，是在画2x2矩阵
4. 时间窗口在收窄

机械表反而更贵了？

1970年代，日本石英表来了。

精准、便宜、量产，差点把瑞士机械表产业团灭。瑞士的应对分了两条路：

• Swatch做便宜时尚的石英表，保住产业基础；
• Rolex加倍押注”机械=奢侈品”的定位。

极少数的机械表从”看时间的工具”变成了”身份的象征”。Rolex Submariner在二级市场的价格比零售价还高。花10万买一块表，第二年可能涨到12万。

保时捷是不是在选同一条路。电动化就是汽车行业的”石英危机”，内燃机就是”机械表”，911就是”Submariner”。

为什么不降价？奢侈品有一条铁律：打折的那一刻，原价就不再是真价。巴宝莉2018年公开承认烧掉了价值2860万英镑的库存，宁可烧掉也不打折。奢侈品行业就是这么运转的。

降价不是战术调整，是单程票。

所以保时捷不降价，不是固执，是在遵守奢侈品的底层规则。

但911不是Submariner

到这里，保时捷的逻辑听起来很自洽。但，保时捷所有的基盘都在油车上。有的基盘都在油车上。都在油车上。

能够不降价的底气也在油车上。而，油车会不会边缘话呢？

Rolex不需要加油站。机械表被石英表、智能手表替代之后，它的使用场景，社交、收藏、佩戴，不需要任何外部基础设施支持。买一块Rolex，随时可以戴出门。

但911需要加油站。

这，就是与劳力士的根本性的结构性差异。

机械表的”功能替代”是”不用也行”。手机看时间够准了，智能手表功能更强了，但没有人禁止戴机械表。Rolex的使用条件永远不会被动摇。

燃油车的”功能替代”是”不能用也必须不用”。电动化不只是”有了更好的选择”，它还在主动拆除燃油车赖以运转的基础设施：

北京工作日尾号限行，新能源车不受限。上海、深圳的新能源享有系统性通行优先权。2026年起欧盟Euro 7排放标准生效，对燃油车的门槛进一步收紧。

当”不能用”取代了”不想用”，情感价值撑不起现实。

这就是保时捷赌注的风险所在。赌的不只是消费者的认同，还在赌加油站不会消失、城市不会限行、排放法规不会收紧。赌一个，自己可能完全无法控制的外部环境。

但是，好像也没有别的选择。2025年保时捷销售回报率只有1.1%，利润几乎归零。不降价可能已经不是”战略选择”，而是”唯一的选项”。 已经降不起了。

卖布加迪不是认输，是在画2x2矩阵

利润暴跌93%的同时，保时捷宣布出售布加迪股份。”撑不住了”？换个角度看。

1997年，乔布斯回到苹果。当时苹果有350多个产品。乔布斯砍到只剩10个。他在白板上画了一个2x2的矩阵：消费/专业 × 台式/便携，说”这就是我们的全部”。砍掉的不是产品，是分散的注意力。

卖布加迪也是同理。布加迪品牌溢价极高，但利润浓度极低。年产只有40到80台，历史上的Veyron每台都亏钱。继任者Tourbillon售价380万欧元，但总共只生产250台。研发成本天文数字，单车利润率极可能是负的。

保时捷卖的不是”最有品牌价值的资产”，而是”利润浓度最低的资产”。在价值最高点脱手，逻辑上很干净。这是确定赌注方向之后，把分散的牌收回来，聚焦到核心。

保时捷的2x2矩阵大概是：911（旗舰）+ Cayenne/Macan（利润奶牛）+ Taycan（电动旗舰）。布加迪不在这个矩阵里。

IBM 2005年把PC业务卖给联想，诺基亚2014年把手机卖给微软。当时都说”放弃核心”，回头看都是正确的。

时间窗口在收窄

逻辑能自洽，但时间不等人。

保时捷纯电车型占比从2024年的12.7%提升到2025年的22.2%，接近翻倍。但跟中国品牌比呢？

而且，中国竞品正在重新定义”豪华”。仰望U8的原地掉头，腾势Z9的三电机独立后轮转向，这些比PDK更让中国消费者兴奋。“好车”的标准可能正在被改写。

有人说保时捷放弃了中国市场。从数字看，中国占比不到10%，2026年预计只有3万辆，全球31万辆。保时捷可能在做一道冷血的数学题：为一个占比不到10%的市场降价，波及全球定价体系，得不偿失。

但这里有个隐性代价，不在财务报表上。Pret A Manger拒绝本土化，在日本退出市场，在中国举步维艰。拒绝本土化的真正风险不是”不在中国赚钱”，而是”不在中国学习”。

中国是全球最大的”标准实验室”，谁在这里定义了”豪华”，可能在未来会有一定的主动权。

保时捷不国产化，拒绝的不只是成本优势，更是与中国消费者的感知连接。研发团队在斯图加特，不在上海。它不知道中国用户对智能座舱的期待，不了解OTA频率意味着什么。

感知隔阂比技术问题更“重”啊

保时捷在赌”内燃机能像机械表一样，从功能产品变成情感产品”。

这个赌注有历史先例，有逻辑支撑，有67%的数据背书。卖布加迪是配套动作，不是溃败信号。从纯策略角度看，保时捷知道自己赌的是什么。

能赌赢吗？时间会给出答案。但至少有一点值得尊敬：它知道自己赌的是什么。不一定对，个人粗鄙的看法。欢迎打脸。