要说造车新势力中谁是话题王，一定是对标特斯拉的蔚来。继8月夺新势力销量冠军后，蔚来最近又被推上风口浪尖。近日，“蔚来面临强制退市”、“蔚来深陷退市危机”等等文章层出不穷。

蔚来作为中国造车新势力第一股、国内造车新势力的领军者，真的要退市了吗？是确有此事还是媒体误导？事情始末到底是怎样的？

借着蔚来Q3新鲜出炉的超出预期的交付数据，E电园来还原真相。

[ ·1· Q2财报将质疑声推向高潮 ]

蔚来自上市以来，其股价可以说是跌宕起伏。2018年9月12日蔚来发行价为6.26美元，2018年间最高时涨到13.8美元，市值接近150亿美元。到2019年，其股价明显不如18年鼓舞人心——如今，蔚来的市值仅剩18亿美元，比IPO价格下跌了72%，比最高点下跌了85%。这期间经历了什么？

· 自燃召回事件

2019年第二季度，蔚来因汽车自燃事件召回了四分之一的ES8汽车，然后在本季度一次性计提损失(2.83亿元)，导致本季度亏损同比扩大了83%，毛利率、净利率等指标全线下滑。蔚来股价当天盘中一度下跌了4%，后又随着蔚来汽车董事长兼CEO李斌在蔚来APP上发布了一则状态：“让大家担心了。”让蔚来股价最终以2.6美元的价格收盘，上涨1.96%。

· 发布Q2财报

9月24日发布Q2财报，财报显示2019年第二季度营收15.08亿元，净亏损32.85亿元。并且蔚来管理层还取消了电话会议。受超预期亏损和突然“缺席”的投资者会议的影响，蔚来24日盘后报收2.17美元，跌幅达到20.22%，创下上市一年历史最低记录。一天后，蔚来管理层补办电话会议，CFO谢东萤解释称是因为NIO China Fund募资的敏感性而取消电话会。

再加上联合创始人离职、新能源补贴退坡等等，这些负面因素都令蔚来一度遭到看空与质疑。明显，蔚来上市以来首次环比增加的单季亏损水平，将质疑声推向了高潮。其中包括此次的“退市危机”。

[ ·2· 会强制退市？虽股价下跌 但不至于面临退市 ]

那么退市危机这一说法到底是从哪儿来的？首先在于纽交所“一美元”的退市规定：上市公司的股票如果每股价格不足一美元，且这种状态持续30个交易日，纽交所将发出警告，若被警告的公司在警告发出的90天里，仍然不能采取相应的措施进行自救以改变其股价，将被宣布停止股票交易。敲黑板，重点在于每股价格不足一美元，并且在90天内没有采取相应的措施自救来改变股价。

而这一说法套到蔚来身上是因为蔚来在9月24日收盘后跌幅超20%，报收2.17美元。随后几日，蔚来汽车的股价连续5个交易日下跌，10月1日报收1.32美元，创下上市一年以来最低的收盘价。并且，多家机构降低了对蔚来汽车的预期，其中投资机构伯恩斯坦（Bernstein）的分析师在一份报告中将蔚来的目标价下调至0.9美元。这是蔚来的目标价首次跌破1美元。5个交易日的连续下跌，再加上众多机构的不看好让媒体们认为蔚来即将退市。

其实在10月1日后，蔚来股价就迎来了小幅上涨，周三大涨22.73%，报1.62美元，市值16.62亿美元。目前，蔚来股价为每股1.55美元。不管是5个连续下跌的交易日中，还是现在蔚来股价都没有跌破1美元。相信再加上蔚来Q3交付数据的公布，其股价还会进一步上涨。

也就是说根据最近20天的股市情况来看，最多能得出一个结论就是近日蔚来股价不稳，与去年相比，有较大的差距。去年9月12日上市时，蔚来发行价是6.26美元，最高时涨到13.8美元，市值接近150亿美元。虽跌幅较大，但仍然不能说蔚来将退市。

[ ·3· 开源节流从未停止过自救 ]

另外再来说说被强制退市的第二个条件，在90天内没有采取相应的措施自救来改变股价。在这点上，蔚来有些话语权。它从以下几个方面来进行开源节流，同时从Q3的交付数据上来看，肉眼所见的看到了效果。

· 终身免费换电、免费质保服务

8月24日，蔚来宣布，在享受终身免费质保基础上，所有现有和新购买 蔚来ES8 和 ES6 的首任车主，即日起可享终身免费换电。满足条件的蔚来车主，自驾前往任意营运中的换电站，均可享受终身不计次数的免费换电服务。该权益的使用次数不计入“能量无忧”服务包权益额度。这一服务的推出解决了不少车主的“心头之患”，可以说蔚来下了血本。

· 进行裁员计划

其实今年3月就已经开始了采取“局部裁员”措施：预计到今年6月末，雇员数量将在今年2月底的基础上减少3%。5个月后，蔚来进行了自成立以来的最大规模减员行动。8月22日，李斌在全员内部信中写道，“按照进一步的精益运营计划，九月底前公司在全球范围内将减少1200个工作岗位，调整后公司的人员规模大概在7500人左右”。

· 剥离非核心业务、降低供应链成本

今年8月，蔚来出售了其电动方程式车队的多数股权，放弃FE车队拥有者的身份，转变为品牌冠名赞助方。另外，蔚来也正计划将充电服务部门NIO Power拆分、独立融资，希望摆脱蔚来输血的同时，反哺蔚来股价。蔚来还表示其供应链成本每个季度都在下降。此外，蔚来还将研发端显著降低电池包成本，预计到年底电池成本能够比去年同期下降10%-15%。

· NIO House瘦身为NIO Space

众所周知NIO House选址均在当地核心地段的标志性地标，如上海兴业太古汇、成都太古里等。无论地段租金，还是运营成本都是不小的投入。相比于NIO House，与合作伙伴共建的NIO Space将会大幅降低成本。李斌补充道，在NIO Space的场地和初期投资方面会借助更多合作伙伴的力量。

· 达成可转换债券认购协议

9月5日，蔚来汽车提交监管文件，宣布该公司拟发行新一轮2亿美元可转换债券，创始人兼董事长李斌和腾讯各认购1亿美元。另外，早在5月28日，蔚来就宣布与亦庄国投签订了一份现金高达100亿元的框架协议，成立“蔚来中国”，并于北京建厂。谢东萤在此次电话会议上透露，在蔚来中国融资项目上蔚来与相关方取得了重大的积极进展，但不便披露。

蔚来变着花样开源节流后，在整体车市疲软的状态下，第三季度累计交付量达到4799台，同比增长47%，季度环比增长35%。好像印证了李斌的那句话，“很多媒体没有客观的看到事实，大多是在唱衰蔚来。”关于蔚来将要退市的说法，不攻自破。

[ ·4· 新能源企业其实是一支长线持有股 ]

对于造车企业来说，其本身就拥有一个特殊属性——投资大、回报周期长。我们不得不用一个更长的时间周期来看它。9月25日CEO李斌在电话会议中澄清表示，考虑到分红等因素，四年来实际亏损只有220亿人民币左右，其中100亿为研发支出。

来看看这些钱都具体花在了哪里。蔚来资本投了30多家新能源汽车领域的公司，有几家已经上市，另外，蔚来有自己的三电研发公司蔚蓝动力，主要从事高性能电机电控的研发，据统计，蔚来汽车的全球专利数在新势力企业中遥遥领先。下图是第三方机构统计的截止2018年的专利数据。据了解，蔚来的专利多集中在电机和电驱动、换电等核心技术领域。

另外李斌曾表示，蔚来一共掌握了4200多项专利。可以想到的是，如此大规模的技术研发必定会耗费不少资金。往远看，这些技术专利会带来多少财富，也是不可估量的。现在头疼的是，这个战线拉得太长，无法立刻看到回报。

还有不少行业内人士拿蔚来与特斯拉作比较，包括蔚来自己。其实在某些方面蔚来根本无法与特斯拉相比较。特斯拉成立于2003年，首部量产车发售于2008年。如果说传统车企密集发售量产新能源车的2020年，那么特斯拉的成长期长达12年，特斯拉的产能爬坡期从2015年直到2018年，已有4年多时间，有足够底气面对传统车企2020年的反击。而蔚来，成立于2014年，首部量产车ES8发售于2017年12月，成长期仅有2年，至今仍处于产品投放期，还没到产能爬坡期。与特斯拉相比，实在是图样图森破。

蔚来该怎么办？大概就是拼命奔跑吧。用最短的时间跑过这段成长期。尽早进入产能爬坡期，在2020年迎战传统车企。如果有时间的话，蔚来也可以像特斯拉那样慢点走。

[ ·5· 写在最后 ]

蔚来在铺天盖地的质疑声中发布了Q3交付数据。事实证明，现在判定蔚来的未来还为时过早。希望眼看他起朱楼，眼看他宴宾客，眼看他楼塌了不会在蔚来身上发生。毕竟，蔚来目前来看还是代表了一些东西，给现在的新能源市场带来了不少不一样的东西。

此次的退市风波也提醒了下我们，对于企业来说上市真的是一把双刃剑。既能让你有钱，也能让你被钱追着跑。此前李斌在内部信中说，“从今年开始，我们真正进入到了资格赛阶段。不会有速胜，不会有奇迹，我们的征途是泥泞赛道上的马拉松。创业从来不是容易的事，智能电动汽车的创业更是难上加难，大家要做好迎接更艰难挑战与更多挫折的思想准备。”

在整体车市不景气的情况下，我们更需要一些鼓舞。