文 | 野生小陈

对于所有车企来说，2020年的财报都是一件不完美的存在。

BBA的生态从大方向来看，绿线造化，红线利润。

德国汽车巨头戴姆勒(Daimler)发布财报称，集团净利润增长48%至40亿欧元（2019年：27亿欧元）。

戴姆勒集团乘用车和商用车的总销量为284万辆，同比减少15%（2019年：334万辆）。集团营业额为1,543亿欧元，同比减少11%（2019年：1,727亿欧元）。得益于广泛的成本控制及现金储备措施和所有业务板块的强劲表现，戴姆勒集团去年息税前利润达66亿欧元，同比增长53%（2019年：43亿欧元）。

另外，戴姆勒集团净利润升至40亿欧元（2019年：27亿欧元）。归属于戴姆勒股份公司股东的净利润达36亿欧元（2019年：24亿欧元），每股收益升至3.39欧元（2019年：2.22欧元）。

宝马集团(BMW)发布2020年财报。受到全球新冠肺炎疫情的影响，2020年全年宝马集团营收989.9亿欧元，同比下滑4%；税前利润下降27%至52.22亿欧元。其中，汽车业务总收入达808.53亿欧元，息税前利润为21.62亿欧元。2020年全年，宝马集团在全球市场共交付233万辆汽车，同比下降8.4%。

但宝马集团仍然在全年向客户交付了2,325,179辆BMW、MINI和劳斯莱斯产品。尽管上半年各项销售和财务指标受到疫情负面影响，但下半年销售和财务表现恢复非常迅速，销量同比快速爬升，税前利润也相应同比实现高达9.8%的增长。

奥迪品牌2020年客户交付量达1,692,773辆（2019年：1,845,573辆）。受疫情影响，客户交付量下降约8%，但明显低于全球整体汽车市场近15%的降幅。经历2020年的艰难开局后，市场出现明显反弹：奥迪第四季度交付汽车505,583辆（2019年第四季度：488,471辆），并以史上销量最佳季度结束2020财年。 

奥迪集团2020财年的销售收入达499.73亿欧元（2019年：556.8亿欧元）。不计特殊项目，经营销售利润为27.39亿欧元（2019年：45.09亿欧元）、经营销售利润率为5.5%（2019年：8.1%）。值得一提的是，在第四季度，不计特殊项目的经营销售利润为24.56亿欧元（2019年：12.71亿欧元）、营业销售回报率为14.7%（2019年：8.9%），帮助公司弥补了上半年的亏损。这一强劲表现归功于市场复苏，销量大幅增加。此外，至去年年底，奥迪也一直严格执行成本控制及投资优化。

奔驰用充满信心的字眼，实力演绎了背景雄厚的企业在面对大劫当前，依然能从海绵中轻轻松松捏出相应利润的天赋，尽管销量有相应下滑，但通过降本增效的传统手段，依然可以同比大幅提升息税前利润率，据悉，该措施主要包括缩减人力和材料成本、调整产品阵容、推进平台战略及更紧缩的资本配置等方面。

而采取相似措施的奥迪后劲稍有不足，依然出现仅10个小点跌幅，与宝马集团一样，在疫情得到恢复的下半年里基础业务得到报复式反弹福利，宝马总利润的跌幅相对较小，稳定在4%左右。

大众汽车集团(Volkswagen)公布2020年业绩。全年营收为2229亿欧元(约2670亿美元)，同比下滑11.8%。扣除特殊项目前的营业利润106亿欧元，下跌了45%。净利润为88.2亿欧元（约合104亿美元），同比下降37%。2020年大众汽车全球汽车市场的累计销量约915.7万辆，同比下滑16.4%。其中，大众汽车品牌2020年销售收入为711亿欧元，较上一财年884亿欧元收入有所下降。大众汽车品牌共向消费者交付530万辆汽车，比上年减少15%。

丰田汽车(Toyota Motor)公布截至2020年12月31日的财年前三季度业绩。当期销售营收195,253亿日元(约1794亿美元)，比上年同期的229,672亿日元下降了15%。当期营业利润15,079亿日元，比上年同期的20,393亿日元下降了26.1%。当期净利润14,681亿日元（约合134亿美元），比上年同期的17,088亿日元下降了14.1%。其中，第三季度销售营收8.15万亿日元(约749亿美元)，上年同期为7.61万亿日元；营业利润9879亿日元，上年同期为6401亿日元。归属于公司净利润为8387亿日元，上年同期为5593亿日元。

作为成本杀手教父的丰田，尽管在疫情期间前三季度营收上有不小的跌幅，但精益管理的闪光之处也因此显得格外亮眼。从整体表现上来看，丰田汽车是少有的能在第三财季扭亏为盈的车企，同时该车企也是第二次上调2020财年的业绩预期，对自身实力充满信心。尽管全年财报没有公布，但拿下全球利润之冠的蝉联肯定是没有问题的。在利润上，丰田已经连续几年超过竞争对手大众汽车和通用汽车，利润率与豪华车比肩。

而作为全球体量巨壁的大众身上欧洲人特有的Carpe Diem（活在当下）的性格短板逐渐暴露出来，以价换量成为了这个巨头品牌的挽尊姿势，同样也可以看到在销量受不可抗因素而无法提振的大背景里，大众的利润率滑铁卢程度几乎是所有品牌中最严重的。

回顾2020年，造车新势力在资本市场颇受关注。其中，蔚来汽车（NIO）、理想汽车（LI）、小鹏汽车（XPEV）三家在美股上市的国内新能源汽车企业市值纷纷上涨，甚至超越不少传统车企。

财报数据显示，2020年，蔚来汽车营收162.58亿元，同比增长107.77%；理想汽车营收94.61亿元，同比增长3231.33%；小鹏汽车营收58.44亿元，同比增长151.%。不过，需要注意的是，三家企业目前均未实现自我“造血”的能力，仍处于亏损状态。

不同的是，总体来看，蔚来2020年第四季度毛利率为17.2％，全年为12.7％，可谓是终于迎来了阶段性的胜利。但初道曙光背后如履薄冰，蔚来毛利率转正、亏损收窄的主要原因是2020年的交付量提升，而随着全球芯片吃紧，极度依赖供应链条的新造车企业在供需失衡中依然存在遭到潜伏的危机。

2020年，小鹏与理想销量数据胶着，但利润率相差近乎一倍，主要原因是与P7开发相关的费用有关。众所周知，小鹏汽车的自动驾驶、智能座舱等软件技术均依托于全栈自主研发，这其中自然离不开研发投入。2020年，小鹏汽车的研发费用为17.26亿元，尽管相较2019年下降了16.6%，但研发费用占营收的比重仍然达到近30%，而蔚来和理想的这个数据分别是15%和11%。

当一家公司的市场价值远远超越它未来10年或者100年所能够创造的利润或现金流时，这家公司的股票就被严重高估了，而目前来看，即便是力争上游的蔚来，目前也很难勘破这种可能性。

同理，前置向反之，结论则是被低估了。

这个结论似乎被投射到电动行业，乃至整个汽车行业在2020年里的最大赢家，特斯拉。

数据显示，特斯拉2020年全年营收为315.36亿美元，较2019年同期增长29%，毛利润为66.3亿美元，同比增长为63%。调整后息税前利润为58.17亿美元，同比涨幅为95%，归属于普通股股东的净利润为7.21亿美元。需要指出的是，特斯拉2019年归属于普通股股东的净利润是亏损8.62亿美元;归属于普通股东的每股收益为0.64美元，前一年为亏损0.98美元。自由现金流为27.86亿美元，同比上涨158%。

相比价不对位的蔚小理，特斯拉打的一手顺风局。