2026年3月10日，蔚来正式发布2025年第四季度及全年未经审计财务报告。得益于“蔚来+乐道+萤火虫”多品牌矩阵的全面发力以及精细化运营，蔚来在Q4交出了一份亮眼的答卷：不仅交付量与营收双双创下历史新高，更首次在季度层面实现了运营利润和净利润的扭亏为盈。

第四季度，蔚来实现了“量价齐升”与“降本增效”：

·首次实现单季盈利：Q4净利润达到2.83亿元（2024年同期为亏损71.1亿元）；经营利润也强势转正，达到12.51亿元。

·营收创历史新高： Q4总营收达 346.5亿元，同比增长75.9%，环比增长59.0%。

·交付量大幅攀升： Q4共交付新车 124,807辆，同比增长71.7%。

·毛利率强势跃升： 得益于高毛利车型占比增加及自研技术降本，Q4整车毛利率飙升至 18.1%（同比提升5个百分点），综合毛利率达到 17.5%。

现金流充裕： 截至2025年底，蔚来现金储备达 459亿元，环比大幅增长近百亿元。

尽管第四季度实现了盈利，但从全年维度来看，蔚来仍处于由“减亏”向“持续盈利”过渡的阶段：

·全年营收： 874.88亿元，同比增长33.1%，创历史最高水平。

·全年交付量： 326,028辆，同比增长46.9%。

·全年毛利： 毛利总额为 119.16亿元，同比增长83.5%；全年整车毛利率为 14.6%（同比提升2.3个百分点）。

·全年利润表现： 2025年全年归属于蔚来普通股股东的净亏损为 155.71亿元，但同比收窄了31.28%。Q4的盈利为填补前三季度的亏损开了一个好头。

蔚来此次财报背后的关键驱动力主要有3点：

1. 多品牌战略见效，蔚来、乐道和萤火虫三大品牌在四季度交付量均创下新高，覆盖高端、主流家庭和精品小车市场，销量规模的快速提升有效摊薄了固定成本。其中乐道和萤火虫品牌分别贡献了3.83万辆和1.91万辆的销量。

2. 自研降本与结构优化，全新 ES8(参数|询价)等高毛利车型热销优化了产品组合；同时，自研神玑NX9031芯片等核心技术的落地，显著降低了单车物料成本。

3. 费用管控与效率提升，Q4研发费用（20.26亿元）及销售、一般及行政费用（35.37亿元）同比均出现了27%~44%的大幅下降，运营杠杆显著提升。

蔚来预计2026年一季度交付量为 80,000台至83,000台（同比增长90.1%至97.2%）；营收为 244.8亿元至251.8亿元（同比增长103.4%至109.2%）。

蔚来创始人、董事长兼CEO李斌明确表示，2026年公司的目标是销量增长40%至50%，并力争实现 Non-GAAP（非通用会计准则）全年盈利。为支撑这一目标，蔚来计划在2026年推出10款全新或改款车型，并新建1000座换电站。

同时，蔚来还公布了CEO股权激励计划。财报发布同日，蔚来董事会批准向创始人李斌授予约2.48亿股限制性股票。该激励计划与公司未来的业绩深度绑定，只有蔚来市值达到300亿至1200亿美元、净利润达到15亿至60亿美元等严格目标时，股票才会分批归属。

这份财报说明，蔚来前期在基础设施和底层技术上的投入开始进入“收获期”。虽然单季度盈利是一个极大的利好，但蔚来仍需在2026年证明这种盈利能力的可持续性，以彻底摆脱“亏损卖车”的标签。